今日A股市场高开低走，一度让投资者感到心灰意冷。然而，尾盘市场却展现出了顽强的反弹势头，最终深证指数涨幅接近1%，创业板指数更是接近2%。在这场市场波动中，领涨板块呈现出两条鲜明的主线。

　　第一条主线聚焦于煤炭、燃气、航空机场、通信服务等公用事业及红利板块，这反映了市场在当前环境下的谨慎心态。近期大盘陷入调整，红利板块因此重新受到资金的青睐，大有王者归来之势。以银行股为例，调整已持续三个月，估值优势明显，上周开始咸鱼翻身，龙头农业银行股价更是创下新高。在当前贸易战谈判波诡云谲、不确定性增大的背景下，投资者将部分资金配置到红利股上进行对冲，无疑是一个明智的选择。

　　红利股中，煤炭股今日领涨，主要得益于寒潮的来临。近期东北、华北地区纷纷降雪，提醒了市场北方的供暖期即将到来。据报道，今日10月20日，东北的黑龙江、吉林等地已正式开始供暖；而进入11月上半旬，辽宁、京津冀、陕西、山东、河南等地也将陆续开始供暖。这直接决定了煤炭、燃气等行业将迎来需求大增的旺季。

　　市场的另一条主线则是科技股的反弹迹象，其中人形机器人、AI光模块、固态电池等概念板块表现尤为亮眼。最值得关注的是AI光模块板块，多个前期热点龙头均实现大涨，剑桥科技涨幅达10%，仕佳光子涨幅8%，中际旭创和天孚通信涨幅均为7%。这是否意味着AI板块也将迎来王者归来？

　　实际上，今日市场与AI相关的利好消息并不多。大致有以下几条：政策面上，发布了《关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》，明确提出到2027年构建全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算力体系；资本面上，继摩尔线程之后，国产AI芯片“独角兽”沐曦股份科创板IPO也将于10月24日接受上市审核委员会审议；产业面上，兴业证券报告显示，海外大客户近期上修了2026年1.6T光模块采购计划，行业总需求预计大幅上修；花旗银行报告也指出，VR200NVL144机架的1.6T光模块GPU配比或大幅提升，意味着行业需求可能大幅增长。

　　然而，上周五晚寒武纪发布的第三季度财报却引发了市场的广泛关注。财报显示，公司第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润为5.67亿元。前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%；净利润为16.05亿元。初看这份财报非常华丽，但细看之下却存在问题。

　　之所以说“华丽”，是因为同比数据确实非常亮眼，前三季度营收、净利的增速分别高达13倍、23倍，净利润也是从亏损到净赚16亿。但问题在于，这些都是同比数据，且包含了本身就很华丽的中报数据。如果我们单拎出来第三季度的数据，且只看相对于第二季度的环比数据的话，就会发现情况并不乐观：营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%，扣非净利润环比下降20.47%。全线下滑的数据，对于如此高昂估值的寒武纪来说，无疑是个坏消息。这也是今日寒武纪股价表现不佳的核心原因。

　　那么，为什么AI板块今日还是大涨了呢？背后的逻辑在于：首先，作为今年的股王，寒武纪对市场的影响力很大，但其业绩与主打海外市场的AI光模块板块并不相同。因此，寒武纪的业绩不佳，并不会影响市场对光模块等板块的观感。其次，寒武纪业绩的发布，提醒了市场业绩季又要来了！这才是最关键的。

　　想想6、7、8三个月，AI光模块板块的涨幅为何能全市场第一？催化因素不就是业绩嘛！按中报业绩，中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技、长芯博创、仕佳光子、太辰光等产业链公司均实现了炸裂的业绩增长，让全市场为之疯狂。现在，寒武纪三季报的出炉，虽然本身不怎么样，但却让很多投资者意识到三季报开始放榜了。

　　一旦三季报开始放榜，这不又来到了AI光模块、PCB板块等相关个股的主场了嘛。可以预料，在海外数据中心建设仍然如火如荼的情况下，这些个股的业绩大概率还将维持强势。这种情况下，市场情绪容易被激发，押注AI出口板块，胜出的概率还是比较大的。

　　当然，现阶段市场波动较大，建议投资者还是要做些对冲，一半红利一半科技，稳中取胜比较好。