“山东前首富”在资本市场还有哪些“棋子”？

　　作者 | 于婞编辑丨高岩来源 | 野马财经

　　“果链龙头”歌尔股份（002241.SZ）历时近三个月的百亿并购案，在10月17日晚间以一纸公告宣告终止。这场被资本市场高度关注的收购计划，最终因交易双方未能就关键条款达成一致而搁浅。

　　歌尔股份公告称，决定终止收购联丰商业集团旗下米亚精密科技及昌宏实业100%股权。公司表示，在尽职调查、审计评估及多轮协商后，交易双方未能就核心条款达成共识。据《每日经济新闻》报道，知情人士透露，终止原因或与尽调过程中发现的标的资产问题有关。

　　歌尔股份强调，此次终止是双方协商一致的结果，无需承担赔偿或法律责任，也不会对公司经营和财务状况产生不利影响。不过，自7月发布收购公告以来，歌尔股份股价累计上涨超30%，而终止公告发布后的首个交易日（10月20日），股价下跌2.53%，报收30.41元/股，总市值1065亿元。

　　01 百亿收购折戟：精密制造战略受挫

　　这起收购案可追溯至7月22日，歌尔股份宣布拟以约104亿港元（约合人民币95亿元）收购联丰商业集团全资子公司米亚精密和昌宏实业100%股权。作为“果链龙头”，此次收购被视为歌尔股份在精密制造领域的关键布局。

　　歌尔股份自2012年布局智能硬件业务，2021年该业务营收反超智能声学整机业务，2022年同比增长近一倍，占公司总收入60%。其智能硬件业务涵盖游戏机代工、VR/AR产品、智能手表等领域。随着AI技术推动智能硬件升级，对精密结构件的要求日益严苛。

　　被收购的米亚精密和昌宏实业在精密金属结构件领域技术深厚。金属结构件是高端消费电子产品的核心，直接影响产品质感、散热和结构强度。在AI硬件时代，轻量化、高强度的精密结构件需求激增。歌尔股份2024年精密零组件业务营收150.51亿元，同比增长15.85%，毛利率提升至21.51%。

　　公告显示，两家标的公司2024年营业收入合计约91.1亿港元，与行业领先客户建立了长期合作。收购完成后，歌尔股份的精密结构件业务规模将显著扩大。

　　图源：罐头图库

　　业内分析指出，此次收购标志着歌尔股份从“技术驱动”向“客户驱动”的战略转变。通过整合标的公司的技术和客户资源，歌尔股份有望在消费电子、汽车电子等领域增强竞争力。

　　然而，收购终止或对歌尔股份的精密制造战略产生影响。海通国际曾预计，若收购成功，歌尔股份将介入北美大客户手机和手表的精密结构件业务，潜在利润增厚或达25-30%。

　　02 精密蓝图生变：财务影响与战略调整

　　歌尔股份旗下有精密零组件、智能硬件、智能声学整机三大业务线，产品广泛应用于智能手机、VR/AR、智能可穿戴设备等领域。此次收购终止，或直接影响其在精密结构件领域的布局。

　　不过，从财务角度看，终止收购使歌尔股份保留了近百亿元的现金资源。据2025年一季报，歌尔股份货币资金为217.44亿元，上半年减少至201.79亿元，此次收购若完成，将消耗大量现金储备。

　　香颂资本董事沈萌认为，当前市场对企业价值判断存在情绪化影响，上市公司更注重财务稳健性。终止收购不会在短期内削弱竞争力，歌尔股份仍有其他并购选择。

　　图源：罐头图库

　　03 “山东前首富”家族：资本运作与套现超百亿

　　在终止收购的同时，歌尔股份在其他赛道的布局仍在推进。今年10月，歌尔股份披露方案，其子公司歌尔光学拟以定向增资方式，取得上海奥来100%股权，转让对价为19.03亿元，旨在增强在光波导等微纳光学器件领域的竞争力。

　　此外，歌尔微电子正冲刺港股IPO。今年7月，歌尔微电子已向港交所递交上市申请，按2024年销售额计，其是全球第一大声学传感器提供商，市场份额达43%。

　　歌尔股份背后实际控制人是姜滨、胡双美夫妇。兄弟二人凭借“歌尔”跻身全球富豪榜，哥哥姜滨曾登顶“山东首富”。据《理财周报》报道，姜滨起初是车间技术员，工厂倒闭后，他利用原有技术组建私营企业，主导产品为话筒。如今，这家企业已发展成为“果链龙头”。

　　2022年，姜滨、胡双美夫妇以340亿元财富位列《胡润百富榜》第145位。但随着苹果“砍单”，歌尔股份业绩下滑，姜龙逐渐淡出。据《2024胡润全球富豪榜》，姜滨、胡双美以225亿元财富位列第1132位，山东富豪第五。

　　图源：罐头图库

　　实际上，姜滨、姜龙兄弟自2012年起已开启股份减持进程。至2015年5月，二人通过二级市场分6次减持，姜滨累计减持3200万股，套现约10.12亿元；姜龙累计减持2030万股，套现约6.41亿元。

　　2019年，姜滨再度减持，预估套现近10亿元。2021年，他进一步减持3300万股，套现约17.6亿元。此外，二人还通过歌尔集团发行可交换债券、员工持股计划等途径实现资产变现。

　　综合计算，姜滨家族通过二级市场减持、可交换债变现、员工持股转让及现金分红，累计获得现金回报超百亿元。

　　如今，尽管百亿收购计划终止，但歌尔股份在光学赛道与传感器分拆方面的布局仍在持续推进，“山东前首富”家族在资本市场依然拥有诸多筹码。

　　你怎么看歌尔股份终止历时3个月的百亿收购计划？评论区聊聊吧。