出品｜达摩财经

　　在国产GPU市场激烈竞争中，摩尔线程率先过会后，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（下称“沐曦股份”）也即将迎来关键时刻。10月17日，沐曦股份更新招股书，上交所公告显示，其将于10月24日正式上会，引发市场广泛关注。

　　今年6月科创板“1+6”新政实施后，科创企业IPO进程显著提速。此前，同属GPU行业的摩尔线程创下88天过会的历史纪录，目前已提交注册。若沐曦股份此次成功过会，其从上市申请获受理到过会的周期将缩短至116天，跻身行业前列。

　　沐曦股份上市进程的推进，与当前AI行业爆发密切相关。随着市场对算力基础设施需求的激增，国产芯片厂商逐渐成为焦点。作为“国产GPU四小龙”之一，沐曦股份专注于高性能通用GPU（GPGPU）研发，产品广泛应用于智算、智慧城市、云计算、自动驾驶、数字孪生及元宇宙等前沿领域。今年3月完成最后一轮融资后，公司估值已达210.71亿元。

　　此次上市，沐曦股份计划募资39.04亿元，主要用于新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化，以及面向前沿领域的高性能GPU技术研发。这一举措旨在进一步巩固其在国产GPU市场的领先地位。

　　随着上会日期临近，包括持股股东、合作方在内的“沐曦概念股”也闻风而动。目前，A股上市公司淳中科技（603516.SH）、中山公用（000685.SZ）及七匹狼（002029.SZ）控股股东等持有沐曦股份股权。此外，超讯通信（603322.SH）、中电港（001287.SZ）、优刻得（688158.SH）等公司与沐曦股份存在业务往来。10月20日，七匹狼、超讯通信一字涨停，中电港、优刻得、中山公用等上市公司均录得3%以上涨幅，市场热情可见一斑。

　　前AMD高管领衔，打造国产GPU标杆沐曦股份成立于2020年，由华人科学家陈维良创立。陈维良曾在AMD任职多年，负责多代GPU芯片设计及全球业务，拥有丰富的芯片设计和管理经验。公司联合创始人彭莉、杨建同样出身AMD，其中彭莉曾是AMD首位华裔女性科学家。目前，陈维良作为实控人、董事长兼总经理，直接及间接控制公司22.94%的表决权。

　　自成立以来，沐曦股份专注于通用GPU（GPGPU）研发，主打产品为训推一体芯片曦云C500。据招股书，以算力性能指标FP16/BF16衡量，公司C500/C550芯片已达到英伟达A100的算力水平。Bernstein Research及IDC数据显示，2024年沐曦股份在国内AI芯片市场的份额约为1%。

　　凭借曦云C500，沐曦股份业绩迅速增长。招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52%；但同期归母净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元，三年累计亏损30.57亿元。今年上半年，公司营收达9.15亿元，同比增长404.51%；归母净亏损1.86亿元，同比收窄63.74%。

　　与其他成长期芯片厂商类似，沐曦股份的亏损主要源于高额研发支出及股权激励导致的管理费用。2022年至2024年，公司研发费用合计22.98亿元，管理费用合计8.05亿元，同期总营收仅约7.96亿元。今年前三个月，公司管理费用、研发费用分别为1.53亿元、2.18亿元，合计仍高于营收水平。

　　为拓展市场份额，沐曦股份正研发新一代芯片产品，包括训推一体芯片曦云C600系列和C700系列，以及智算推理GPU曦思N系列、图形渲染GPU曦彩G系列。10月19日，公司在南京公开发布曦云C600，该产品全流程由国内生产，性能对标国际旗舰产品。沐曦股份表示，未来曦云C600量产及产品线完善后，叠加智算中心建设及运营商、互联网企业采购需求释放，公司收入结构有望进一步多元化，市场份额及营收增速预计保持高位。

　　知名投资人云集，融资历程备受关注自成立以来，沐曦股份颇受投资机构青睐。天眼查显示，公司累计完成9轮融资，投资者来源广泛，既包括红杉中国、经纬创投、和利资本等知名机构，也有淳中科技、中山公用、娃哈哈等上市公司或知名企业。著名牛散葛卫东及其旗下的混沌投资也参与其中，葛卫东总投资约8亿元，持股3.98%，算上混沌投资总持股7.48%。娃哈哈、七匹狼控股均投资约1亿元，持有0.47%股份；中科蓝讯、淳中科技分别投资约5000万元，获得0.24%股份。

　　从融资历程看，不同时期进入的投资人所持股份溢价程度差异显著。据回复函，沐曦股份首次对外融资时，外部入股价格为120.71元/注册资本；至今年3月最后一轮融资时，这一价格已涨至1429.56元/注册资本，前后差距近12倍，足见市场对其发展前景的认可。

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