消费市场或将告别“冷板凳”时代，成为基金经理眼中的新宠。近期，消费ETF获得避险资金的热烈追捧，募集资金规模显著增长，这一系列变化释放出哪些市场信号？

　　避险资金涌入，消费ETF募集加速

　　今年以来，基金经理对重仓消费股的兴趣逐渐减弱，消费股及消费主题基金的业绩表现不尽如人意。然而，随着机构投资者对风险偏好回落的预期增强，以及内需在稳增长中的重要作用日益凸显，消费基金的募集资金在四季度开始突然加速。与此同时，科技基金在市场巨变中的净值偏离，也进一步凸显了消费基金攻守兼备的特性，使其迎来布局拐点。

　　在市场剧烈波动中，原本门可罗雀的消费主题产品如今一改往日的清冷氛围。华安基金日前公告，旗下华安国证港股通消费ETF将于10月22日上市交易，其在上市前的首批建仓股票包括百胜中国、农夫山泉、华润啤酒、安踏体育以及李宁等知名消费品牌。

　　值得注意的是，今年前三个季度内，消费ETF整体呈现卖不动的特征，基金发行市场的宠儿是科技主题ETF以及创新药基金。然而，随着投资者在第四季度开始更多关注实质性的盈利回报与估值，消费赛道成为不少资金切仓位的重要选择对象。华安国证港股通消费ETF最终募集资金达到6.39亿元，成为近几个月消费ETF募集资金规模最大的一只。这一微妙变化，凸显出消费主题基金正迎来拐点。

　　消费ETF二级市场溢价，资金流向生变

　　甚至前期偏好科技ETF的炒作资金，也开始改弦更张，关注消费主题基金。部分消费ETF近期在二级市场上出现罕见的溢价现象。10月17日，景顺长城基金发布公告称，旗下一只消费ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。该消费ETF的最新份额净值为1.2924元，而最新二级市场交易价格却达到1.380元，溢价幅度接近7%。基金公司特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

　　消费基金净值抗跌，防御能力凸显

　　消费主题基金产品逐步升温，与近期科技基金净值回撤风险的放大，以及消费基金重仓股较强的抗跌能力密切相关。过去一周时间内，重仓高弹性赛道的基金经理净值损失惨重，不少基金经理在一周时间内几乎损失全年业绩。相比之下，公募重仓的消费赛道开始受到更多资金的重视，消费基金也表现出较好的防御能力。

　　例如，明星基金经理林英睿管理的多只产品近期走势显著区别于大市行情。他管理的广发鑫睿基金核心股覆盖新兴消费赛道，在上周市场杀跌的背景下，该产品单周净值逆势上涨2.4%。此外，一些重仓科技股的基金经理也正向消费等防御赛道切换。10月17日，李武群管理的华润元大安鑫基金当日净值上涨0.66%，为当日全市场基金产品中少数取得正收益的基金。但其截至今年6月末的前十大重仓股清一色为半导体、人工智能为核心的科技股，且前十大“重仓股”在10月17日当日全部下跌。这一净值与重仓股走势之间的偏离现象，暗含了这只科技主题基金已实施核心品种的置换。

　　内需或成公募年末候补品种，市场布局生变

　　针对后续市场布局，多位公募基金相关人士判断内需主线或有替补潜力。长城基金副总经理、长城消费30基金经理杨建华认为，影响四季度资本市场的变数或有所增加。考虑到国内权益市场三季度较大的涨幅以及不确定性因素的增加，四季度市场波动有所加大。如果市场风险偏好受到抑制，红利板块可能会有阶段表现，或将对未来中国产业格局产生深远影响，并催生新的投资机会。

　　与杨建华搭档管理产品的基金经理张坚认为，经济复苏的趋势持续，只是时间节奏问题。但股价的表现往往领先基本面，所以低位的内需资产值得重视，可能属于下跌有限、向上有期权的资产。

　　民生加银基金公司也表示，预期后续市场或将低斜率震荡上行。目前市场增量资金持续流入的态势没有发生变化，而指数上行速度放缓后，增量资金更加平稳。十月将会进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，也将会在基本面强化市场信心。因此总体来看市场或有望上行。基础化工或受益于新兴消费需求的增长，消费升级与科技内循环趋势下，健康添加剂需求增长与化工新材料国产替代加速，成为需求端的重要驱动力。