本文来源：时代周报 作者：黄宇昆

　　“通用技术要实现普及，首要任务是构建基础设施。当基础设施完善后，它将渗透至各行各业，催生大量投资机遇。”在2025可持续全球领导者大会期间，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海在演讲中分享了他对AI行业发展的独到见解。

　　在人工智能技术席卷全球的当下，投资逻辑正经历着前所未有的变革。10月17日，刘二海在接受时代周报记者专访时，深入剖析了AI时代投资范式的转变、技术商业化路径以及创业者应对策略等核心问题。

　　刘二海强调，在技术浪潮中，唯有具备前瞻性，方能抓住时代赋予的机遇。“当前时代以科技为基石，软硬结合成为趋势，不再仅仅是开发流量应用。投资逻辑已变，创业者的思维也需随之调整。”他说道。

　　愉悦资本专注于早期科技创新企业的投资，长期支持构建新基础设施的核心技术，以及诸多万亿行业基于新基础设施的重构。同时，关注“生而全球化”的企业，在汽车新能源、数字经济等领域推动创业企业的市场与技术协同出海。刘二海拥有超过二十年的风险投资经验，其典型投资案例包括蔚来汽车、摩拜单车、瑞幸咖啡、途虎养车、Momenta智驾、Aqara智能家居、美狮物流、镁伽机器人等。

　　愉悦资本创始及执行合伙人刘二海。来源：2025可持续全球领导者大会

　　AI仍处于基础设施投入期谈及AI的发展，刘二海认为，当前AI仍处于基础设施投入阶段，且这一阶段将持续较长时间。他将AI的发展与互联网浪潮进行对比，指出通用技术的发展通常经历两个阶段：投入期（导入期）和渗透期。

　　“互联网时代，电子邮件和网页浏览是最早期的应用，而支撑这些应用的是思科、华为等企业生产的路由器，以及各地铺设的SP接入网络。只有当这些基础设施完善后，才会对所有行业进行渗透。”刘二海表示，基础设施需具备普遍性、安全性、可靠性和经济性四大特点，而AI目前正处于搭建这些基础的阶段。

　　在刘二海看来，当前AI领域的投资重点可明确分为两类：一类是基础设施相关，包括模型开发、算力芯片和数据管理的企业；另一类是典型应用，如问答交互、编程辅助等。其中，汽车智能驾驶是他尤为看重的“基础类应用”。“从今年开始，汽车智能化进程迅猛。如果说过去十年是中国汽车的电动化时代，那么我们认为下一个十年将是智能化时代。”刘二海表示。

　　“智能经济与互联网经济截然不同。”刘二海强调，智能经济的核心是生产力的跃迁，它将对流量端、用户端和产品端进行重构。

　　对于市场关注的“AI是否会出现泡沫”问题，刘二海给出了理性判断。“虽然存在局部过热现象，但目前来看还未达到2000年互联网泡沫破裂的程度。可能会有调整，但并非彻底崩溃的预警。”他认为，典型应用的快速崛起是行业发展的必然，早期建设中出现短期热度波动是正常的，关键要看基础设施是否扎实、应用是否能真正解决需求。

　　科技能力与商业化落地缺一不可刘二海认为，当前时代的投资逻辑已发生根本性变化。上一个时代以流量为基础，而这个时代已经结束；当前时代以科技为基础，软硬件结合成为关键。“这个时代，科技能力与商业化落地同等重要。”刘二海说道。

　　对于AI投资领域更看重技术能力还是商业化能力的问题，刘二海给出了明确回答：两者缺一不可，必须结合形成“飞轮效应”。

　　“从VC的角度来看，我们永远关心的是商业，因为VC本身就是技术的产业化。”刘二海解释道，“在早期阶段，技术更为重要，比如做智能驾驶，没有技术能力根本不行。但光有技术是不够的，还需要与车企紧密配合，快速导入应用。”

　　刘二海认为，当前应关注基础类和典型应用，而非末端应用。“要寻找典型应用、大应用、基础的东西去做，这样才能顺应趋势。”

　　“这个时代的创业者与原来有很大不同。”刘二海表示，“技术和产品能力变得更加重要。做产品出身的人要多与技术人才合作，做技术的人要在产品化、商业化上与产品人才合作。”

　　应高度重视港股IPO关于退出策略，刘二海表示，应高度重视香港IPO。他认为，香港资本市场的重要性正在日益凸显，特别是对于科技类公司而言，港股市场正变得更加友好，这对于投资退出将有很大帮助。

　　“更重要的是企业的生存能力。”刘二海强调，“生存能力强，退出容错概率就高。回到第一性原理，投资标的企业要优秀，如果企业本身足够优秀，资本市场波动的影响其实并不大。”

　　他还提到了并购的重要性，认为科技领域的并购频次可能会比原来更多，因为技术创新模块有价值，别人也愿意合作。

　　展望未来，刘二海认为AI将带来巨大变数。“我们迎接下一个十年智能化的发展，它是通用技术的一次变革，不仅会影响汽车行业，还会影响到所有行业。”

　　“AI带来的生产力跃迁、软硬结合，相应的范式肯定发生变化。”刘二海总结道，“相应地，企业能力和要求也会很不一样。”