出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

　　撰文丨学研

　　'卖金不如挖金'的商业逻辑在2025年得到完美验证。随着国际金价持续突破历史高位，全球矿业巨头紫金矿业（A股601899.SH/港股HK2899）交出了一份震撼市场的成绩单，其市值突破万亿大关引发资本市场强烈关注。

　　最新财报显示，紫金矿业2025年前三季度实现营收2542亿元，同比增长10.33%；归母净利润达378.64亿元，同比激增55.45%。按90天计算，公司日均净利润超过4.2亿元，相当于每天赚取1.3个'小目标'。这份成绩单直接推动其A股年内涨幅突破100%，港股涨幅更是超过130%，形成A+H股双轮驱动的强势格局。

　　紫金矿业2025年前三季财报核心数据

　　资本市场对这家矿业巨头的追捧堪称疯狂。截至10月21日，紫金矿业A股市值逼近8000亿元，港股市值达8600亿港元。更令人惊叹的是其股价连续七年上涨，累计涨幅达16倍，在《财富》世界500强金属矿业公司中净资产收益率排名全球第一，同时在《福布斯》全球黄金企业排行榜登顶。

　　表面看是金价上涨带来的红利，实则暗藏战略深意。财报显示，贸易+精炼业务贡献69.58%营收，矿山产铜占16.25%，而传统矿山产金仅占15.77%。这种多元化的收入结构，正是董事长陈景河精心设计的风险对冲机制。

　　逆周期并购：从地方国企到全球霸主

　　时间回溯到1992年，刚接手紫金矿业的陈景河面对的是年利润仅3万元的困境。当时企业虽坐拥福建紫金山金矿，但受限于开采技术，实际可开采储量远低于账面数据。1997年，陈景河力排众议采用爆破技术，一次性移除百万立方米废石层，直接降低开采成本超千万元，这一决策成为企业命运的转折点。

　　紫金矿业董事长陈景河（资料图）

　　改制进程充满波折。2000年推行员工持股计划时，内部认购遇冷，最终新华都集团董事长陈发树以3000万元入股，这笔投资如今已增值数百倍。2003年港股上市募集12亿元后，紫金矿业开启全球'捡漏'模式：以象征性1元接手贵州水银洞金矿，将外资企业千万美元投入的废矿变成年赚数千万的摇钱树。

　　2005-2008年，公司营收从30亿元飙升至169亿元，净利润稳定在30亿元以上。这种现金流优势，为后续逆周期并购奠定基础。2012年黄金价格暴跌时，紫金矿业以1.88亿澳元收购澳大利亚诺顿金田89.15%股权；2015年全球矿业寒冬中，又斩获刚果（金）世界第四大铜矿和巴布亚新几内亚十大金矿各半数权益。

　　地缘政治红利：去美元化浪潮下的黄金盛宴

　　紫金矿业的崛起恰逢国际金融体系剧变。美国冻结俄罗斯外汇储备、随意修改贸易规则等行为，严重动摇美元信用体系。各国央行加速'去美元化'进程，黄金作为终极避险资产受到追捧。世界黄金协会数据显示，2020-2025年非美央行累计增持黄金超4500吨，是过去十年均值的两倍。

　　中国作为全球最大贸易国，已连续15年增持黄金，官方储备突破2000吨仍持续买入。这种全球性的购金狂潮，彻底改变了黄金市场的供需逻辑。紫金矿业近三十年布局的全球矿山网络，此刻正享受着地缘政治危机带来的超额溢价。

　　分析人士指出，随着国际局势持续复杂化，黄金上行周期可能才刚刚开始。紫金矿业通过'贸易+精炼+矿山'的三元业务结构，配合全球化的资源布局，已构建起抵御行业周期的坚固防线。这家从福建山区走出的矿业巨头，正在书写中国资本全球配置的新篇章。