近期，A股市场融资融券（以下简称“两融”）余额呈现持续攀升态势，截至10月21日已达24442.71亿元，距离2.5万亿元关口仅一步之遥。这一数据不仅远超历史同期水平，更连续创下阶段新高，反映出市场杠杆资金的活跃度显著增强。在此背景下，券商面临“扩规模”与“控风险”的双重挑战，如何平衡两者成为行业核心议题。

　　萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊指出，当前市场环境下，券商需在两融业务中构建动态平衡机制。通过精细化、差异化的风控手段应对市场波动，同时持续跟踪风险指标变化与应急机制执行情况，确保业务稳健开展。他强调：“风控不是静态指标，而是需要随市场环境实时调整的动态过程。”

　　根据Wind资讯数据，截至10月21日，两融余额较前一交易日增加142.73亿元，其中融资余额达24272.85亿元，融券余额为169.86亿元。当日两融交易额占A股交易额比重达11.51%，显示杠杆资金对市场的影响力持续扩大。中证数据有限责任公司统计显示，同期两融市场个人投资者数量增至772.7万名，较2024年末增加近50万名，市场参与热情明显升温。

　　面对融资需求增长，券商通过多重措施拓展市场份额。业务扩张层面，浙商证券、华林证券等机构在9月份相继上调信用业务规模上限。以浙商证券为例，其将融资类业务规模从400亿元提升至500亿元，既带动利息及佣金收入增长，也强化了行业竞争力。市场竞争层面，融资利率成为关键战场，行业平均利率从8%降至5%左右，部分券商甚至压低至4%以下，通过“以量补价”策略维持盈利。

　　风险管控方面，调整保证金比例成为核心手段。华林证券近期公告称，自10月13日起将沪深交易所标的证券融资保证金比例调整至100%，以合理把控业务风险。东海证券非银首席分析师陶圣禹表示：“保证金比例直接影响投资者杠杆水平，适时调整可平衡市场活跃度与风险控制。”数据显示，当前全市场有负债的两融客户平均维持担保比例仍处280%的安全区间，个股折算率随市盈率等指标动态调整，整体风险可控。

　　投资者参与节奏明显加快。9月份两融新开账户数达20.54万户，创年内单月新高，截至9月末账户总数突破1528.95万户。券商在扩张过程中持续创新业务模式，例如推出差异化融资产品、优化担保品管理机制等，以满足投资者多样化需求。同时，多数机构强化了风险闭环监管，通过实时监控客户担保比例、设置预警和平仓机制等方式防范违约风险。

　　郑磊进一步分析称，券商当前主要通过两大路径管控风险：一是动态调整个股折算率，对高估值、亏损公司股票的折算率进行下调甚至归零；二是加强客户担保比例的实时监控，并配套预警和平仓机制。他指出：“这些措施既能防止客户以高风险资产作为担保品，也能在市场波动时及时化解潜在风险。”

　　随着两融余额持续走高，券商在规模扩张与风险管控间的权衡愈发关键。业内人士认为，未来行业将进一步强化精细化管理能力，通过技术手段提升风控效率，同时创新业务模式以抢占市场份额。在这场“规模与安全”的博弈中，谁能找到最优平衡点，谁就将主导下一阶段的市场竞争。