近期，全球金融市场掀起了一场针对芯片行业的投资热潮。据高盛最新报告显示，全球对冲基金对人工智能相关技术硬件的投资敞口在10月达到了历史最高水平，大量资金涌入半导体及相关芯片行业股票，推动了存储芯片市场的“超级周期”加速到来。

　　对冲基金爆买芯片行业，AI硬件成投资新宠

　　高盛在客户报告中指出，自2016年开始跟踪相关数据以来，对冲基金对人工智能技术硬件的投资敞口在今年10月达到了峰值。这意味着，市场投机资金普遍看好人工智能市场的持续增长潜力。具体来看，全球对冲基金在10月大量买入半导体及相关芯片行业股票，且买盘主要集中在多头仓位，押注亚洲和美国公司的股价将进一步上涨。

　　BCA Research首席美国投资策略师道格·佩塔（Doug Peta）也在报告中表示，当前美股市场中，与人工智能相关的公司股价表现强劲，尤其是那些能够直接从人工智能技术中获益或改善业务的企业。相比之下，与人工智能概念无关的公司市场表现则明显落后。

　　高盛进一步分析指出，对冲基金对科技股的投资热情正在发生转变。此前被视为人工智能重要后援力量的美国电力公司，其交易量已有所减少。与此同时，对冲基金的投资重心开始愈发转向半导体及其相关设备，这一转变自9月以来便已显现。

　　值得注意的是，对冲基金已不再普遍关注所谓的“科技七巨头”，而是开始更关注与人工智能概念相关、体量更小的公司。高盛表示，对亚洲科技公司的买入推动了新兴市场（除中国以外）的整体资金流入，而对冲基金对于中国市场的押注头寸也已达到“多年新高”。

　　存储芯片迎来“超级周期”，三星、SK海力士上调价格

　　从产业链情况来看，受益于人工智能浪潮的推动，存储芯片市场正迎来“超级周期”。据《韩国经济日报》报道，三星电子、SK海力士等主要内存供应商将在今年第四季度继续向客户调整报价，幅度高达30%。其中，DRAM和NAND闪存等内存储产品的价格将显著上调，以顺应AI驱动的存储芯片需求激增趋势。

　　花旗集团和摩根士丹利在其半导体行业分析报告中也预测，第四季度DRAM平均售价将上涨25%—26%，比上一季度上涨10%以上。这表明，存储芯片市场的涨价热潮或将进一步加剧。

　　摩根士丹利还预测，今年包括谷歌、亚马逊、Meta、微软在内的科技巨头，将在人工智能基础设施上投入高达4000亿美元。随着人工智能投资从大容量数据训练转向推理阶段，DRAM需求增长也有望跑出加速度。韩国KB证券研究主管Jeff Kim预计，若当前涨势持续，明年非HBM内存芯片的盈利能力甚至可能将超越HBM。

　　高盛上调中国云厂商资本开支预测，AI推理需求成核心驱动力

　　与此同时，高盛在最新发布的报告中上调了对中国头部云厂商的资本开支预测。该行认为，AI推理需求的激增是支撑这一判断的核心逻辑。预计阿里巴巴在2026至2028财年的合计资本开支将达到4600亿元人民币，远高于该公司此前3800亿元的目标。高盛指出，更高的计算效率反而可能提升资本开支向云收入的转化率，从而加速收入增长。

　　在巨头们的战略差异方面，高盛指出，阿里巴巴在外部AI云收入规模和企业级（To-B）服务方面处于领先地位，其商业化路径更为清晰。而字节跳动则凭借旗下聊天机器人“豆包”在To-C领域和日均token消耗量上占据最大份额，显示出其在探索面向消费者的AI应用方面的决心。

　　报告还指出，中国的多模态大模型正在全球市场取得进展，并凭借开源、低价和高速度等策略形成差异化竞争优势。中国AI模型的全球应用也在不断增加，例如爱彼迎（Airbnb）CEO便表态称，该公司正大量使用阿里巴巴的Qwen模型来支持其客服代理，这凸显了中国开源AI模型正获得全球市场的认可。

　　在商业化方面，中国To-C应用正沿着ChatGPT的路径前进。除了字节跳动的“豆包”加速整合电商功能外，阿里巴巴的夸克也推出了一站式AI图像和视频创作平台“造点”。高盛认为，中国To-C聊天机器人的商业化路径仍在演进，最终可能更多地由广告收入驱动。

　　在估值层面，高盛认为目前尚未出现AI泡沫。其美国策略师预计，美国的AI资本开支热潮将持续到2026年。报告数据显示，腾讯和阿里巴巴2026年预期市盈率（GAAP）分别为21倍和23倍，相较于谷歌的24倍以及亚马逊和微软的28—30倍，仍处于“不苛刻的”水平。基于此，高盛重申对阿里巴巴和腾讯的“买入”评级。

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