随着公募FOF三季报陆续披露，指数化配置趋势在基金行业中愈发显著。截至10月25日的数据显示，部分FOF前十大重仓基金中，ETF占比高达90%，主动型基金逐渐淡出核心持仓，宽基ETF、债券ETF、主题ETF及商品ETF成为主流配置标的。

　　ETF成FOF核心持仓，品类覆盖全面

　　建信福泽裕泰混合FOF三季报显示，其前两大重仓基金均为指数产品，华夏恒生互联网科技业ETF（QDII）位居榜首，国泰黄金ETF位列第四。同期披露的万家优选积极三个月持有FOF中，前三大重仓基金包含富国中证港股通互联网ETF、平安中证新能源汽车产业ETF及嘉实上证科创板芯片ETF。

　　更引人注目的是，同泰优选配置3个月持有混合FOF的十大重仓基金中，9只为ETF，涵盖宽基（华安创业板50ETF）、债券（鹏扬中债30年期国债ETF）、主题（华夏中证机器人ETF）及商品（华安黄金易富ETF）等品类，持仓比例均超10%。普通指数基金同样受青睐，中欧盈选稳健6个月持有期混合FOF前十大重仓中，6只为指数产品，包括债券指数基金如富国中债1—3年国开行债券指数A。

　　历史数据显示，公募FOF自2017年诞生以来，配置重心逐渐从主动型基金转向指数化。华泰证券研报指出，截至2024年末，90.73%的公募FOF已配置ETF；中信证券统计则显示，2025年二季度末，FOF重仓ETF占比达9.2%。Wind数据进一步揭示，截至二季度末，近50只FOF将ETF作为第一大重仓品种，兴证全球优选平衡三个月持有FOF、中欧睿智精选一年持有FOF的ETF持仓均超1亿份。

　　产品创新加速，多元配置FOF与ETF-FOF涌现

　　需求端的变化推动供给端创新，多元配置类FOF与ETF-FOF成为行业新宠。截至10月25日，全市场7只以“多元配置”命名的FOF均成立于2025年，且明确将指数基金纳入投资范围。例如，浦银安盛盈丰多元配置3个月持有期混合FOF募集规模达27.16亿元，其权益投资策略涵盖主动与被动基金，后者包括普通指数型、增强指数型、ETF及主题基金。

　　ETF-FOF的申报同样活跃。2025年以来，近20只ETF-FOF产品提交申请，其中7只为9月后申报，涉及景顺长城、鑫元、平安、富国及招商等基金公司。此类产品将80%以上非现金资产配置于ETF，如兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）规定，投资公募基金比例不低于80%，其中ETF占比不低于非现金基金资产的80%。目前，已成立的ETF-FOF涵盖权益与债券两大类别。

　　债券ETF的扩容尤为显著。截至10月24日，债券型ETF规模突破6800亿元，较年初增长超5000亿元。全市场52只债券ETF中，30只规模超百亿元，显示机构对低风险指数工具的需求激增。

　　策略升级与挑战并存，基金经理能力面临考验

　　指数化配置虽为FOF带来更多选择，但也对基金经理的资产配置能力提出更高要求。深圳一位FOF基金经理表示，指数基金的蓬勃发展提升了资产配置效率，例如其三季度通过大幅增配纳斯达克ETF，表达对中美AI科技板块的偏好。沪上基金经理则强调，FOF的核心竞争力在于多元配置能力，需在权益、固收、商品、黄金及海外资产中构建最优组合，这是普通投资者难以实现的。

　　然而，挑战同样存在。北京一位FOF基金经理指出，当前市场环境下，资产轮动难度加大，模型易受冲击因素影响而失效。此外，部分ETF流动性不足、跟踪误差大等问题凸显。随着ETF-FOF数量增加，产品同质化风险上升，基金公司需通过策略创新与差异化竞争建立核心优势。

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