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　　在张德芹掌舵贵州茅台（600519.SH）500余天后，这家白酒龙头企业再度迎来高层人事变动。10月27日，贵州茅台发布公告称，公司收到张德芹提交的书面辞职报告，其因工作调整申请辞去董事长、董事及董事会下设专门委员会职务。根据贵州省人民政府文件，推荐陈华接任董事、董事长人选。

　　此次人事调整早有预兆。两天前，茅台集团召开大会宣布，张德芹不再担任集团董事长职务，转任其他岗位，陈华正式接棒成为集团新掌门。

　　值得注意的是，陈华此前并无白酒行业从业经验。公开资料显示，1972年出生的陈华是贵州盘州人，1994年从焦作矿业学院采矿工程专业毕业后，进入盘江矿务局土城矿采矿四区担任助理工程师。此后，他先后在盘江煤电（集团）有限公司、贵州盘江马依煤业有限公司、盘江精煤股份有限公司等能源企业担任管理职务，积累了丰富的能源行业管理经验。

　　2014年后，陈华转入政府系统工作，历任贵州省安全生产监督管理局副局长、六盘水市副市长、贵州盘江国有资本运营有限公司副董事长等职，最终升任贵州省能源局局长。这位能源领域的“老将”，如今跨界执掌白酒龙头，引发市场广泛关注。

　　01 批价创新低，茅台面临挑战

　　当前，白酒行业正处于深度调整期，贵州茅台也未能独善其身。其核心大单品飞天茅台的批价持续低迷，成为市场关注的焦点。

　　据今日酒价数据，10月29日，2025年53度500ml飞天茅台原箱批发参考价为1700元/瓶，较前一日下跌15元；散瓶批发参考价为1680元/瓶，下降10元，散瓶批价已创下历史新低。而今年年初，2024年同款产品的原箱与散瓶批发参考价分别为2315元/瓶和2220元/瓶，价格落差显著。

　　事实上，张德芹上任时，飞天茅台批价下滑问题已初现端倪。为稳定价格，他采取了一系列措施，包括控货稳价、强化经销商关系以及开拓新客群。具体举措包括取消12瓶装飞天茅台的市场投放、暂停开箱政策、部分区域暂停15年陈年茅台酒和精品茅台发货、暂停巽风375ml茅台酒投放等，试图通过控制供应量来支撑价格。

　　在经销商层面，张德芹多次强调其重要性，称“经销商是茅台的家人，是茅台成长路上的重要支撑”。在2025年7月召开的贵州茅台酒销售有限公司渠道商座谈会上，公司再次表态：“茅台能取得今天的成就，离不开社会各界尤其是渠道商们的鼎力支持。”

　　在新客群开拓方面，2024年7月，贵州茅台提出向“新商务”转型，实施“三个转型”战略，即客群转型、场景转型和服务转型。其中，客群转型聚焦独角兽企业、专精特新“小巨人”企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体。

　　张德芹在2025年半年市场工作会上进一步指出，茅台需从“商品时代”向“商品与服务并重”转变，从“渠道为王”向“消费者为王”转变，摒弃被动等待思维，以积极姿态应对挑战。他强调，要牢牢把握“服务”核心，以消费者为中心，精准定位目标客群，拓展多元触达渠道，优化服务全流程。

　　然而，尽管采取了一系列措施，贵州茅台的业绩增速仍未明显回暖。2025年上半年，公司实现收入893.89亿元，同比增长9.1%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。与2022年至2024年期间16.87%、19.01%、15.71%的营收增速，以及19.55%、19.16%、15.38%的净利润增速相比，增长势头有所放缓。

　　02 新掌门陈华：维护渠道生态，深耕价值创造

　　10月27日，茅台集团召开党委（扩大）会议，新任党委书记陈华主持会议并提出“六要”方针，其中明确提到要主动维护渠道生态韧性，持续构建完善的现代化市场管理体系，保障渠道体系良性协同和市场总体平稳。同时，要深耕价值管理和价值创造，为各利益相关方创造更大价值，构建利益共享、情感共连、价值共创的可持续发展生态系统。

　　渠道建设显然是新管理层关注的重点。2024年12月召开的贵州茅台酒2025年经销商联谊会上，公司表示，茅台酒已形成自营和社会经销两大体系，涵盖“4（自营公司、i茅台、大客户、企业私域）+6（传统经销商、商超百货、社会电商、酒店餐饮、专业连锁、产业私域）”共10个渠道，目标是构建“相互协同、相互补位、互利共赢”的渠道生态。

　　陈华上任后强调维护渠道生态韧性，预示着贵州茅台未来可能在渠道领域有更多动作。而在“为各利益相关方创造更大价值”方面，除了经销商，投资者回报或也将成为重点。同花顺数据显示，年初至今，贵州茅台股价下跌4.31%，10月29日收盘价为1431.9元/股。为稳定股价，公司多次出手：2024年9月，贵州茅台发布公告，拟以自有资金回购股份用于注销并减少注册资本，回购金额不低于30亿元且不超过60亿元，这是其上市以来首次注销式回购。

　　2025年8月，贵州茅台公告称，回购股份实施完成，实际回购392.76万股，回购最高价1639.99元/股，最低价1408.29元/股，均价1527.65元/股，使用资金总额60亿元。同时，控股股东茅台集团计划在未来6个月内通过集中竞价交易方式增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元。

　　此外，全球化将成为贵州茅台的重要发展方向。10月28日，在“天地位育”2025赤水河论坛上，陈华首次以“茅台集团董事长”身份公开亮相。他表示，茅台产品已销往全球五大洲64个国家和地区，“开放共享”是酒企顺应时代的趋势，茅台愿与同仁深化交流，构建全球酒业新生态。

　　在2025年半年度业绩说明会上，贵州茅台也透露，公司正围绕国际化战略目标，深入推进国际市场“六大体系”建设。2025年，将继续在新加坡、澳大利亚、日本等国家和地区开展市场推广，举办“茅台品牌日”和“茅台之夜”两大IP活动，加快“走出去”步伐。不过，目前海外市场对贵州茅台的贡献仍较低。2025年上半年，公司国外收入28.99亿元，同比增长30.99%，占比仍较小。

　　在白酒行业深度调整、市场信心亟待重塑的关键时期，从能源领域跨界到白酒龙头，陈华的跨行业背景或许正是一剂“破局”良方。他不受传统白酒思维束缚，有望凭借全新治理逻辑，重构茅台的价值链与生态圈。贵州茅台将讲出怎样的新故事，市场将持续关注。

　　作者丨五仁

　　来源丨征探财经（ID:teccj6)