美力科技“掏空钱包”收购HH3：业绩波动下的国际化野心与挑战
发布时间：
2025-10-30 15:44:13
来源： 保山日报网
文 | 杨万里
国内弹簧行业领军企业美力科技的三季报数据正式出炉，引发市场广泛关注。在营收与净利润双双增长的背景下，美力科技却计划进行一场“掏空钱包”式的大手笔收购，其背后的战略意图与潜在风险值得深入剖析。
2025年前三季度，美力科技实现营业总收入14.13亿元，同比增长25.55%；归属于上市公司股东的净利润为1.168亿元，同比增长50.55%。在业绩稳健增长的同时，美力科技宣布拟通过德国全资孙公司Meili Holding GmbH，以现金方式收购全球知名汽车拖车钩及相关系统制造商Hitched Holdings 3 B.V.（以下简称“HH3”）100%的股权。此次收购的基础对价为6369.29万欧元，约合人民币5.25亿元，最终交易价格将根据交割日调整，主要计算方式为基础对价加上计日金额（每日29,557.36欧元），并扣除提前还款罚金、卖方交易成本、价值漏损及历史奖金等款项。
然而，截至2025年三季度末，美力科技的货币资金余额不足3亿元，与收购所需资金存在明显缺口。这一资金压力不禁让人质疑：美力科技为何不惜“掏空钱包”也要推进此次收购？
并购欧洲企业背后：资金缺口与标的业绩波动并存
10月24日晚，美力科技正式披露了重大资产购买预案。预案显示，此次交易的核心标的为HH3的100%股权。HH3作为ACPS集团的控股公司，通过下属境内外子公司持有并控制ACPS集团的主要业务运营实体。ACPS集团深耕高端拖车钩的研发、生产与销售，是全球汽车拖车钩及相关系统的领军企业。
从财务数据来看，ACPS集团的业绩波动性较大。2023年，ACPS集团实现营收44197万欧元，但净利润亏损521.10万欧元；2024年，营收规模略降至44188.2万欧元，净利润亏损金额却扩大至2018.20万欧元；直到2025年上半年，ACPS集团才实现盈利，净利润为741.98万欧元。对于2024年的亏损，ACPS集团解释称，主要原因是加大了研发投入，同时汇兑损失扩大导致财务费用上升。此外，ACPS集团的净资产状况也不容乐观，2024年净资产为-1071.90万欧元，2025年上半年虽亏损幅度收窄至-195.86万欧元，但仍处于资不抵债的状态。
除了业绩波动外，ACPS集团还面临偿债压力风险。美力科技交易预案中提到，截至2025年6月末，ACPS集团的金融负债超过8000万欧元，每年需承担大额利息费用，且融资渠道有限。更为关键的是，此次并购的交易对方并未进行业绩承诺，这意味着一旦ACPS集团未来经营业绩不达预期，美力科技及股东利益可能受到较大影响。
从交易价格来看，此次收购为现金收购，美力科技将以自有资金、自筹资金等支付交易价款。基础交易价格约5.25亿人民币，而截至2025年三季度末，美力科技的货币资金仅为2.992亿元，资金缺口较大。值得注意的是，美力科技8月份曾披露了向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(修订稿)，计划募资金额不超过3亿元，但该可转债融资计划尚未落地实施。在融资计划尚未完成的情况下，此次收购的资金缺口如何填补，成为市场关注的焦点。
此外，今年三季度末，美力科技的短期借款为3.860亿元，一年内到期的非流动负债为1.721亿，两者合计金额为5.581亿元。而账上的货币资金不足以覆盖短期有息负债，短期偿债能力面临一定压力。在这样的背景下，美力科技为何仍坚持推进此次收购？
加速国际化进程，寻找新增量？
美力科技主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务，其发展目标之一是成为真正的全球化企业。过去四年半，美力科技来自海外的收入保持增长态势，占公司收入比重逐渐提升。数据显示，2021年至2024年，国外地区的收入分别为5521万元、6488万元、1.152亿元、1.529亿元，占美力科技营收比重分别为6.76%、5.97%、8.37%、9.54%。2025年上半年，国外地区的收入为1.522亿元，占当期营收比重为16.92%，同比上升7.7个百分点。
在2024年报中，美力科技明确提出了2025年度经营计划，即走国际化发展道路，拓展海外销售渠道。具体动作上，2024年4月份，美力科技全资子公司新加坡美力和美国美力投资设立全资孙公司“墨西哥美力”；2024年12月份，美力科技收购德国AHLE公司资产，实现了首次海外收购。进入2025年，美力科技加速国际化进程，此次拟并购HH3同样与国际化战略密切相关。
美力科技认为，通过此次收购，可以依托ACPS集团的技术优势与品牌影响力，快速抢占国内外拖车钩市场增量。同时，有助于构建“欧美成熟市场+中国新兴市场”的全球业务格局，有效分散单一区域市场波动风险。HH3旗下控股的ACPS集团是全球高端汽车拖车钩系统的领军企业，业务覆盖研发、生产与销售，在德国、匈牙利、墨西哥、中国设有生产基地，与大众、奔驰、宝马、特斯拉等世界主流整车品牌合作长达20余年，深度绑定。其“ORIS”品牌在国际细分市场拥有极高知名度和客户黏性。
显然，美力科技看中了HH3旗下ACPS集团的国际市场地位和相关技术，希望通过收购HH3，直接获取ACPS集团在欧美市场的成熟渠道、核心技术及“ORIS”国际品牌，大幅缩短海外市场拓展周期与成本，实现由“国际配角”向“全球主角”的跨越，进而提升海外市场地位和收入。
并购双刃剑：机遇与挑战并存
然而，并购是一把双刃剑，在带来发展机遇的同时，也可能伴随诸多挑战。回顾美力科技的发展历程，其进行了不少收购并购活动。例如，2021年，美力科技收购北京大圆、江苏大圆，以提升弹簧产品市场的布局。然而，北京大圆、江苏大圆在2021年-2022年连续亏损，影响了美力科技的整体业绩，导致公司2022年净利润出现亏损。
此外，美力科技过去的收购也带来了商誉减值的风险。2022年年报中，美力科技提到，收购的全资子公司上海科工业绩未达预期，公司对其计提商誉减值准备2731.86万元，对净利润产生了一定影响。此次收购HH3完成后，也将带来大额商誉，若ACPS集团未来的经营业绩不达预期，将对美力科技的业绩带来不利影响。
美力科技大手笔收购HH3能否顺利完成？又能否通过此次收购拓展海外市场，带来新的增长点？市场将持续关注。
国内弹簧行业领军企业美力科技的三季报数据正式出炉，引发市场广泛关注。在营收与净利润双双增长的背景下，美力科技却计划进行一场“掏空钱包”式的大手笔收购，其背后的战略意图与潜在风险值得深入剖析。
2025年前三季度，美力科技实现营业总收入14.13亿元，同比增长25.55%；归属于上市公司股东的净利润为1.168亿元，同比增长50.55%。在业绩稳健增长的同时，美力科技宣布拟通过德国全资孙公司Meili Holding GmbH，以现金方式收购全球知名汽车拖车钩及相关系统制造商Hitched Holdings 3 B.V.（以下简称“HH3”）100%的股权。此次收购的基础对价为6369.29万欧元，约合人民币5.25亿元，最终交易价格将根据交割日调整，主要计算方式为基础对价加上计日金额（每日29,557.36欧元），并扣除提前还款罚金、卖方交易成本、价值漏损及历史奖金等款项。
然而，截至2025年三季度末，美力科技的货币资金余额不足3亿元，与收购所需资金存在明显缺口。这一资金压力不禁让人质疑：美力科技为何不惜“掏空钱包”也要推进此次收购？
并购欧洲企业背后：资金缺口与标的业绩波动并存
10月24日晚，美力科技正式披露了重大资产购买预案。预案显示，此次交易的核心标的为HH3的100%股权。HH3作为ACPS集团的控股公司，通过下属境内外子公司持有并控制ACPS集团的主要业务运营实体。ACPS集团深耕高端拖车钩的研发、生产与销售，是全球汽车拖车钩及相关系统的领军企业。
从财务数据来看，ACPS集团的业绩波动性较大。2023年，ACPS集团实现营收44197万欧元，但净利润亏损521.10万欧元；2024年，营收规模略降至44188.2万欧元，净利润亏损金额却扩大至2018.20万欧元；直到2025年上半年，ACPS集团才实现盈利，净利润为741.98万欧元。对于2024年的亏损，ACPS集团解释称，主要原因是加大了研发投入，同时汇兑损失扩大导致财务费用上升。此外，ACPS集团的净资产状况也不容乐观，2024年净资产为-1071.90万欧元，2025年上半年虽亏损幅度收窄至-195.86万欧元，但仍处于资不抵债的状态。
除了业绩波动外，ACPS集团还面临偿债压力风险。美力科技交易预案中提到，截至2025年6月末，ACPS集团的金融负债超过8000万欧元，每年需承担大额利息费用，且融资渠道有限。更为关键的是，此次并购的交易对方并未进行业绩承诺，这意味着一旦ACPS集团未来经营业绩不达预期，美力科技及股东利益可能受到较大影响。
从交易价格来看，此次收购为现金收购，美力科技将以自有资金、自筹资金等支付交易价款。基础交易价格约5.25亿人民币，而截至2025年三季度末，美力科技的货币资金仅为2.992亿元，资金缺口较大。值得注意的是，美力科技8月份曾披露了向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(修订稿)，计划募资金额不超过3亿元，但该可转债融资计划尚未落地实施。在融资计划尚未完成的情况下，此次收购的资金缺口如何填补，成为市场关注的焦点。
此外，今年三季度末，美力科技的短期借款为3.860亿元，一年内到期的非流动负债为1.721亿，两者合计金额为5.581亿元。而账上的货币资金不足以覆盖短期有息负债，短期偿债能力面临一定压力。在这样的背景下，美力科技为何仍坚持推进此次收购？
加速国际化进程，寻找新增量？
美力科技主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务，其发展目标之一是成为真正的全球化企业。过去四年半，美力科技来自海外的收入保持增长态势，占公司收入比重逐渐提升。数据显示，2021年至2024年，国外地区的收入分别为5521万元、6488万元、1.152亿元、1.529亿元，占美力科技营收比重分别为6.76%、5.97%、8.37%、9.54%。2025年上半年，国外地区的收入为1.522亿元，占当期营收比重为16.92%，同比上升7.7个百分点。
在2024年报中，美力科技明确提出了2025年度经营计划，即走国际化发展道路，拓展海外销售渠道。具体动作上，2024年4月份，美力科技全资子公司新加坡美力和美国美力投资设立全资孙公司“墨西哥美力”；2024年12月份，美力科技收购德国AHLE公司资产，实现了首次海外收购。进入2025年，美力科技加速国际化进程，此次拟并购HH3同样与国际化战略密切相关。
美力科技认为，通过此次收购，可以依托ACPS集团的技术优势与品牌影响力，快速抢占国内外拖车钩市场增量。同时，有助于构建“欧美成熟市场+中国新兴市场”的全球业务格局，有效分散单一区域市场波动风险。HH3旗下控股的ACPS集团是全球高端汽车拖车钩系统的领军企业，业务覆盖研发、生产与销售，在德国、匈牙利、墨西哥、中国设有生产基地，与大众、奔驰、宝马、特斯拉等世界主流整车品牌合作长达20余年，深度绑定。其“ORIS”品牌在国际细分市场拥有极高知名度和客户黏性。
显然，美力科技看中了HH3旗下ACPS集团的国际市场地位和相关技术，希望通过收购HH3，直接获取ACPS集团在欧美市场的成熟渠道、核心技术及“ORIS”国际品牌，大幅缩短海外市场拓展周期与成本，实现由“国际配角”向“全球主角”的跨越，进而提升海外市场地位和收入。
并购双刃剑：机遇与挑战并存
然而，并购是一把双刃剑，在带来发展机遇的同时，也可能伴随诸多挑战。回顾美力科技的发展历程，其进行了不少收购并购活动。例如，2021年，美力科技收购北京大圆、江苏大圆，以提升弹簧产品市场的布局。然而，北京大圆、江苏大圆在2021年-2022年连续亏损，影响了美力科技的整体业绩，导致公司2022年净利润出现亏损。
此外，美力科技过去的收购也带来了商誉减值的风险。2022年年报中，美力科技提到，收购的全资子公司上海科工业绩未达预期，公司对其计提商誉减值准备2731.86万元，对净利润产生了一定影响。此次收购HH3完成后，也将带来大额商誉，若ACPS集团未来的经营业绩不达预期，将对美力科技的业绩带来不利影响。
美力科技大手笔收购HH3能否顺利完成？又能否通过此次收购拓展海外市场，带来新的增长点？市场将持续关注。