保利发展三季报亏损：行业波动下的业绩挑战
发布时间：
2025-10-31 19:44:39
来源： 保山日报网
保利发展，这家长期稳居房地产行业销售榜首的“销冠”企业，近期公布的财务数据却引发了市场的广泛关注——其第三季度单季归母净利润出现亏损，前三季度整体业绩也呈现下滑态势。
近日，保利发展披露的三季报显示，第三季度单季，公司营收同比增长30.65%，达到568.65亿元，然而归母净利润却同比暴跌299.19%，为-7.82亿元。这一“增收不增利”的现象，无疑令市场感到错愕。
对于业绩的下滑，保利发展在财报中给出了解释：“受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降。”这一解释直指当前房地产行业面临的共同挑战——市场环境的不确定性以及项目盈利能力的减弱。
受第三季度单季业绩的拖累，保利发展前三季度的整体业绩也受到了影响。数据显示，前三季度，公司营收同比下滑4.95%，为1737.22亿元；对应归母净利润同比跌幅较年中扩大至75.31%，规模为19.29亿元。
保利世博天悦项目（孙婉秋 摄）
进一步分析财报数据，可以发现公司归母净利润下滑的主要原因。其一是毛利率的下行。今年前三季度，保利发展的毛利率为13.37%，较去年同期下滑了2.55个百分点。这一趋势与行业整体环境密切相关，也反映了公司在项目结转过程中面临的盈利压力。
在今年4月末的业绩说明会上，保利发展的财务总监王一夫曾表态，对2025年结转毛利率水平企稳回升有信心。他提到，截至2024年底，公司有3070亿元已售未结存货，这部分的综合毛利率接近14%。此外，今年一季度新销售货量的毛利率水平更是达到了16%。然而，从目前的情况来看，这一预期并未能如期实现。受第三季度单季影响，截至9月末，保利发展的毛利率水平调转向下，距离预期水平越来越远。
除了毛利率下行外，投资损失也是导致公司归母净利润下滑的重要原因。前三季度，保利发展录得信用减值损失0.65亿元；投资净损失为1.47亿元，而去年同期为投资净收益16.38亿元。这一巨大的差额，无疑对公司的整体业绩产生了显著影响。
保利世博天悦绿化（吴典 摄）
数据显示，2025年上半年，保利发展的投资收益仍有9.17亿元，其中对联营及合营企业的投资收益达8.48亿元，整体保持盈利。然而，仅一个季度过去，公司账面投资收益便从盈利转为巨亏。第三季度单季，其投资收益亏损超10亿元，对联营及合营企业的投资收益亏损近乎10.6亿元。
此外，少数股东损益占比的提升也进一步吞噬了利润。前三季度，保利发展的少数股东损益为45.87亿元，占净利润比重同比提升34.2个百分点，对应70.4%。这一变化反映了公司在合作开发项目中的利润分配情况，也对整体业绩产生了影响。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉曾在采访中表示，近年来为了缓解现金流问题，保利发展开始清理存量沉淀项目，主动降价清货，并将收回的资金用来摘取位于核心城市、核心地段的高溢价项目，打造高品质产品，并以这些项目覆盖旧项目的亏损。这一策略在一定程度上有助于公司优化资产结构，提升项目品质，但也对短期业绩产生了压力。
尽管面临诸多挑战，但保利发展在销售规模上依然保持着行业领先地位。截至9月末，公司实现签约金额2017.31亿元，同比减少16.53%；签约面积同比减少25.13%至1010.42万平方米。在第三方咨询机构克而瑞发布的1—9月销售榜单中，保利发展位居榜首，是唯一一家销售规模突破了2000亿元的房企。
在投资端，今年前三季度，保利发展新增容积率面积290万平方米，总获取成本603亿元，较上年同期的415亿元增长45%。所摘土地均位于38个核心城市，其中51%投资金额位于北上广一线城市的核心区域核心板块。这一投拓策略体现了公司对核心城市优质地块的重视，也为其未来的发展奠定了基础。
保利在上海地铁为楼盘打广告（左宇 摄）
不过，与同行相比，保利发展的投拓力度其实并没有“跑赢”。受政策影响，今年土地市场分化加剧，三四线城市情绪依旧较冷，一二线城市推出不少优质地块，它们的去化及利润率更有保障，引得各家房企争夺。克而瑞数据显示，今年前9个月，中海地产以1124.3亿元的拿地金额跻身拿地榜单TOP1，而去年同期在这个位置上的保利发展已经跌至第四名，排在它前面的是招商蛇口和绿城中国。
记者 吴典
编辑 孙婉秋
近日，保利发展披露的三季报显示，第三季度单季，公司营收同比增长30.65%，达到568.65亿元，然而归母净利润却同比暴跌299.19%，为-7.82亿元。这一“增收不增利”的现象，无疑令市场感到错愕。
对于业绩的下滑，保利发展在财报中给出了解释：“受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降。”这一解释直指当前房地产行业面临的共同挑战——市场环境的不确定性以及项目盈利能力的减弱。
受第三季度单季业绩的拖累，保利发展前三季度的整体业绩也受到了影响。数据显示，前三季度，公司营收同比下滑4.95%，为1737.22亿元；对应归母净利润同比跌幅较年中扩大至75.31%，规模为19.29亿元。
保利世博天悦项目（孙婉秋 摄）
进一步分析财报数据，可以发现公司归母净利润下滑的主要原因。其一是毛利率的下行。今年前三季度，保利发展的毛利率为13.37%，较去年同期下滑了2.55个百分点。这一趋势与行业整体环境密切相关，也反映了公司在项目结转过程中面临的盈利压力。
在今年4月末的业绩说明会上，保利发展的财务总监王一夫曾表态，对2025年结转毛利率水平企稳回升有信心。他提到，截至2024年底，公司有3070亿元已售未结存货，这部分的综合毛利率接近14%。此外，今年一季度新销售货量的毛利率水平更是达到了16%。然而，从目前的情况来看，这一预期并未能如期实现。受第三季度单季影响，截至9月末，保利发展的毛利率水平调转向下，距离预期水平越来越远。
除了毛利率下行外，投资损失也是导致公司归母净利润下滑的重要原因。前三季度，保利发展录得信用减值损失0.65亿元；投资净损失为1.47亿元，而去年同期为投资净收益16.38亿元。这一巨大的差额，无疑对公司的整体业绩产生了显著影响。
保利世博天悦绿化（吴典 摄）
数据显示，2025年上半年，保利发展的投资收益仍有9.17亿元，其中对联营及合营企业的投资收益达8.48亿元，整体保持盈利。然而，仅一个季度过去，公司账面投资收益便从盈利转为巨亏。第三季度单季，其投资收益亏损超10亿元，对联营及合营企业的投资收益亏损近乎10.6亿元。
此外，少数股东损益占比的提升也进一步吞噬了利润。前三季度，保利发展的少数股东损益为45.87亿元，占净利润比重同比提升34.2个百分点，对应70.4%。这一变化反映了公司在合作开发项目中的利润分配情况，也对整体业绩产生了影响。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉曾在采访中表示，近年来为了缓解现金流问题，保利发展开始清理存量沉淀项目，主动降价清货，并将收回的资金用来摘取位于核心城市、核心地段的高溢价项目，打造高品质产品，并以这些项目覆盖旧项目的亏损。这一策略在一定程度上有助于公司优化资产结构，提升项目品质，但也对短期业绩产生了压力。
尽管面临诸多挑战，但保利发展在销售规模上依然保持着行业领先地位。截至9月末，公司实现签约金额2017.31亿元，同比减少16.53%；签约面积同比减少25.13%至1010.42万平方米。在第三方咨询机构克而瑞发布的1—9月销售榜单中，保利发展位居榜首，是唯一一家销售规模突破了2000亿元的房企。
在投资端，今年前三季度，保利发展新增容积率面积290万平方米，总获取成本603亿元，较上年同期的415亿元增长45%。所摘土地均位于38个核心城市，其中51%投资金额位于北上广一线城市的核心区域核心板块。这一投拓策略体现了公司对核心城市优质地块的重视，也为其未来的发展奠定了基础。
保利在上海地铁为楼盘打广告（左宇 摄）
不过，与同行相比，保利发展的投拓力度其实并没有“跑赢”。受政策影响，今年土地市场分化加剧，三四线城市情绪依旧较冷，一二线城市推出不少优质地块，它们的去化及利润率更有保障，引得各家房企争夺。克而瑞数据显示，今年前9个月，中海地产以1124.3亿元的拿地金额跻身拿地榜单TOP1，而去年同期在这个位置上的保利发展已经跌至第四名，排在它前面的是招商蛇口和绿城中国。
记者 吴典
编辑 孙婉秋