国际大行持续加码中国股市，部分A股龙头遭外资“买爆”
发布时间：
2025-10-22 09:03:22
来源： 保山日报网
2025年10月21日，A股三大指数集体收涨，上证指数再度收复3900点。近期，多家外资机构公开表态，继续看好中国市场，部分国际大行甚至喊出“超配中国”的口号，引发市场广泛关注。
作者 | 第一财经 周楠
外资持续看好，中国资产配置价值凸显瑞银证券日前公开表示，在新兴市场中继续给予中国超配评级。其理由在于，与另一新兴市场印度相比，中国企业营收增长更快，每股收益增长同样迅速。瑞银指出，“即使忽略中国的AI及互联网股票，MSCI中国指数中其余股票的资本回报率（ROIC）也在持续改善。”
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在接受第一财经记者采访时表示，10月以来，A股市场经历了从“科技成长”向“价值红利”的风格切换。这一变化主要受到中美贸易摩擦升级、投资者组合再平衡、科技板块前期涨幅较大导致部分投资者获利了结等因素的影响。不过，孟磊认为，A股中期表现依然向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。
与此同时，外资对中国“十五五”规划表现出高度关注，特别是“反内卷”、促消费、高质量增长和发展新质生产力等方面的情况。
外资三季度跑步入场，龙头股成“香饽饽”第一财经记者梳理上市公司三季报发现，部分外资在三季度确实“瞄准”A股龙头股跑步入场，部分个股的外资持股比例维持较高水平。例如，思源电气（002028.SZ）、华明装备（002270.SZ）和宏发股份（600885.SH）的境外投资者持有比例均超过24%。
从行业分布来看，外资对行业龙头股的青睐尤为明显。Wind统计显示，截至9月底，贵州茅台、中国平安、五粮液最受外资青睐，持股外资机构数量分别达到85家、83家和81家。此外，顺丰控股、京东方A、恒瑞医药、立讯精密、工商银行、美的集团等11只个股也吸引了超过70家外资机构持有。
从持股数量来看，银行股是外资重仓方向之一。截至9月底，外资持股数量前十的A股公司中，上市银行占据7席。其中，32家外资机构合计持有南京银行22.36亿股，75家外资持有工商银行15.65亿股。农业银行、招商银行、宁波银行等的外资持股数也均超过10亿股。
值得一提的是，部分个股在三季度一度被外资“买爆”。7月末，思源电气总境外持股比例达到28.07%，因触及“红线”，深港通一度暂停接受该股票的境外投资者买盘。根据规定，全部境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该公司股份总数的30%；该比例达到28%时，将被暂停买入。
外资看好A股四季度机会，成长风格或成主线对于A股四季度的机会，外资普遍持乐观态度。瑞银表示，目前相较于H股，该机构更看好A股，后者对地缘政治紧张局势更具有防御性。在行业偏好上，瑞银维持杠铃策略，关注AI主题、A股券商和高股息股。
孟磊认为，中期来看，成长风格或仍是投资主线。前述在短期内推动市场发生变化的事件，难以在中期推动市场风格大幅切换。总体来看，他认为A股市场中期表现依旧向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。若“成长”风格进一步出现大幅回调，将是投资者逢低买入的机会。同时，“成长”风格下，投资创业板指的风险回报比预计较好。
联博基金市场策略负责人李长风也认为，A股仍然具备较高配置价值。短期波动后，投资者反而可以加大对权益市场的关注。他指出，与4月相比，经历过一轮贸易摩擦的投资者们已经有了一定的心理预期，此次潜在额外关税政策所带来的冲击程度或有所降低。
外资关注“十五五”规划，服务消费或成新机遇第一财经记者了解到，目前外资高度关注“十五五”规划内容，以及可能带来的投资机会。摩根大通中国股票策略团队表示，A股市场进入政策密集的四季度，“反内卷”与服务消费有望成为“十五五”规划带来的潜在上行机会。
摩根大通指出，“反内卷”可能成为推动更多行业周期性好转，以及2025年下半年和2026年沪深300指数实现整体每股收益目标的关键所在。瑞银投资银行高级中国经济学家张宁也表示，促进“高质量增长”和发展“新质生产力”可能是未来十年的首要任务，主要由创新和全要素生产率增长推动。
瑞银同时认为，新五年规划将主要聚焦供给侧措施，提振需求将是“反内卷”的成功关键。同时，将更加重视消费，采取措施提高居民收入、完善社保体系等，并进一步向外商投资开放中国服务业。
微信编辑| 苏小
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作者 | 第一财经 周楠
外资持续看好，中国资产配置价值凸显瑞银证券日前公开表示，在新兴市场中继续给予中国超配评级。其理由在于，与另一新兴市场印度相比，中国企业营收增长更快，每股收益增长同样迅速。瑞银指出，“即使忽略中国的AI及互联网股票，MSCI中国指数中其余股票的资本回报率（ROIC）也在持续改善。”
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在接受第一财经记者采访时表示，10月以来，A股市场经历了从“科技成长”向“价值红利”的风格切换。这一变化主要受到中美贸易摩擦升级、投资者组合再平衡、科技板块前期涨幅较大导致部分投资者获利了结等因素的影响。不过，孟磊认为，A股中期表现依然向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。
与此同时，外资对中国“十五五”规划表现出高度关注，特别是“反内卷”、促消费、高质量增长和发展新质生产力等方面的情况。
外资三季度跑步入场，龙头股成“香饽饽”第一财经记者梳理上市公司三季报发现，部分外资在三季度确实“瞄准”A股龙头股跑步入场，部分个股的外资持股比例维持较高水平。例如，思源电气（002028.SZ）、华明装备（002270.SZ）和宏发股份（600885.SH）的境外投资者持有比例均超过24%。
从行业分布来看，外资对行业龙头股的青睐尤为明显。Wind统计显示，截至9月底，贵州茅台、中国平安、五粮液最受外资青睐，持股外资机构数量分别达到85家、83家和81家。此外，顺丰控股、京东方A、恒瑞医药、立讯精密、工商银行、美的集团等11只个股也吸引了超过70家外资机构持有。
从持股数量来看，银行股是外资重仓方向之一。截至9月底，外资持股数量前十的A股公司中，上市银行占据7席。其中，32家外资机构合计持有南京银行22.36亿股，75家外资持有工商银行15.65亿股。农业银行、招商银行、宁波银行等的外资持股数也均超过10亿股。
值得一提的是，部分个股在三季度一度被外资“买爆”。7月末，思源电气总境外持股比例达到28.07%，因触及“红线”，深港通一度暂停接受该股票的境外投资者买盘。根据规定，全部境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该公司股份总数的30%；该比例达到28%时，将被暂停买入。
外资看好A股四季度机会，成长风格或成主线对于A股四季度的机会，外资普遍持乐观态度。瑞银表示，目前相较于H股，该机构更看好A股，后者对地缘政治紧张局势更具有防御性。在行业偏好上，瑞银维持杠铃策略，关注AI主题、A股券商和高股息股。
孟磊认为，中期来看，成长风格或仍是投资主线。前述在短期内推动市场发生变化的事件，难以在中期推动市场风格大幅切换。总体来看，他认为A股市场中期表现依旧向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。若“成长”风格进一步出现大幅回调，将是投资者逢低买入的机会。同时，“成长”风格下，投资创业板指的风险回报比预计较好。
联博基金市场策略负责人李长风也认为，A股仍然具备较高配置价值。短期波动后，投资者反而可以加大对权益市场的关注。他指出，与4月相比，经历过一轮贸易摩擦的投资者们已经有了一定的心理预期，此次潜在额外关税政策所带来的冲击程度或有所降低。
外资关注“十五五”规划，服务消费或成新机遇第一财经记者了解到，目前外资高度关注“十五五”规划内容，以及可能带来的投资机会。摩根大通中国股票策略团队表示，A股市场进入政策密集的四季度，“反内卷”与服务消费有望成为“十五五”规划带来的潜在上行机会。
摩根大通指出，“反内卷”可能成为推动更多行业周期性好转，以及2025年下半年和2026年沪深300指数实现整体每股收益目标的关键所在。瑞银投资银行高级中国经济学家张宁也表示，促进“高质量增长”和发展“新质生产力”可能是未来十年的首要任务，主要由创新和全要素生产率增长推动。
瑞银同时认为，新五年规划将主要聚焦供给侧措施，提振需求将是“反内卷”的成功关键。同时，将更加重视消费，采取措施提高居民收入、完善社保体系等，并进一步向外商投资开放中国服务业。
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