文｜辛苔 编辑/马飞

　　作为全球保险品牌价值榜的领跑者，中国平安（601318）近日宣布完成一项重大资本运作——注销1.03亿股A股股份，标志着其战略重心与资本管理策略的深度调整。

　　面对此前市场非理性下跌导致的股价低估，管理层果断启动回购计划，通过“真金白银”的投入向市场传递信心。此次注销不仅是资本运作的闭环，更成为观察企业战略转型的重要窗口。

　　1亿股A股注销：资本运作的闭环实践

　　10月20日，中国平安发布公告称已完成注册资本变更登记及《公司章程》修订。根据公告，公司于2025年9月3日注销了2021年A股回购方案中的1.03亿股A股股份，注册资本从182.1亿元调整为181.1亿元。

　　图源：公司公告

　　此次注销可追溯至2021年。当时，受人身险行业保费增长放缓影响，公司股价从2020年底的94.6元/股持续下滑至50.3元/股。管理层判断价值被低估后，于2021年8月通过A股回购方案：计划使用50亿至100亿元自有资金回购，价格上限82.56元/股。最终，2022年8月完成回购，累计支付50亿元，成交均价48.74元/股。

　　从回购到注销，中国平安完成了“护盘—回馈”的价值闭环。股份注销直接导致总股本收缩，在净利润稳定的前提下，每股收益（EPS）等核心指标显著改善。测算显示，总股本降幅0.55%，按2025年上半年归母净利润680.47亿元计算，每股收益提升约0.02元，每股净资产增加约0.03元。

　　这一操作体现了公司资本管理的成熟性：一方面，用自有资金回购注销，彰显对当前股价低估的判断及未来发展的信心；另一方面，2025年半年报显示集团综合偿付能力充足率达215.9%，远高于监管要求，为资本运作提供了坚实后盾。

　　投资策略转向：低波动、高分红资产成核心

　　股份注销仅是战略调整的一部分。2024年以来，公司重心转向低波动、高分红资产，密集举牌工商银行H、邮储银行H、招商银行H、农业银行H等银行股。8月，进一步举牌中国太保H和中国人寿H两家保险公司。

　　港交所数据显示，10月10日，平安人寿增持298.9万股招商银行H股，持股比例达17%；同日，中国平安买入641.6万股邮储银行H股，持股比例达17.01%。据估算，公司今年已累计耗资超千亿港元买入银行股H股。

　　这与此前在富通集团和华夏幸福上的投资挫折形成鲜明对比。彼时，富通集团投资亏损超220亿元，华夏幸福风险敞口约540亿元。当前组合的防御性特征显著，重仓银行股与保险股有助于分散金融板块内部风险——两者同属金融板块，周期特性与监管环境相似。

　　从收益表现看，截至6月末，集团形成“港股核心驱动、A股局部承压”的格局。港股方面，汇丰控股年内涨近40%，带来约418亿港元浮盈；招商银行、工商银行等4家港股银行合计浮盈291.18亿港元，保险板块再获56.11亿港元收益，重仓股总浮盈突破735亿港元。A股方面，长江电力、京沪高铁分别浮亏10.28亿、15.14亿元，但华电新能IPO带来8.74亿港元浮盈，形成对冲。

　　资产配置持续优化。截至2025年6月末，集团保险资金投资组合规模逾6.2万亿元，较年初增长8.2%；非年化综合投资收益率3.1%，同比增长0.3%。股权型金融资产中，股票账面值达6492.94亿元，占投资资产的10.5%，较2024年底提升近3个百分点，账面价值增加2000多亿元。

　　图源：2025年中期报告

　　零息可转债发行：低成本融资支持长期战略

　　2025年6月，公司发布H股可转换债券发行公告，拟发行117.65亿港元于2030年到期的零息可转债。此次发行票面利率为0%，意味着债券转换前无需支付利息，极大降低了融资成本。

　　募集资金将用于金融主业发展，并重点支持医疗、养老等板块，与长期战略方向紧密挂钩。对投资者而言，初始转换价设定为每股55.02港元，较公告前一日收盘价溢价约18.45%。若未来H股价格超过转换价，转股将带来可观收益；若股价不及预期，投资者可持有债券至到期收回本金，提供下行保护。

　　分红再创新高：股息率领跑行业

　　继6月派发2024年度红利后，公司于10月公布2025年中期权益分派实施公告：每股派发现金股息0.95元（含税），派发总额约172.02亿元。股权登记日为10月23日，现金红利发放日为10月24日。此次分红后，中国平安股息率达4.45%，在5家A股上市险企中位居首位。

　　图源：公司公告

　　作为市场焦点，中国平安将于10月28日召开2025年第三季度业绩和经营说明会，回应投资者关切。此次战略调整与资本运作的成效，或将在此次说明会中进一步揭晓。