近日，但斌执掌的东方港湾海外基金“Oriental Harbor Investment Fund”向美国证监会（SEC）提交了最新13F文件，披露了其2025年三季度美股持仓数据。此次披露的持仓规模与投资方向引发市场广泛关注。

　　持仓规模达92亿：新进阿里巴巴，加码加密货币

　　数据显示，截至2025年三季度末，东方港湾共持有17只美股标的，持股市值合计12.92亿美元（约合人民币92亿元），较二季度末的11.26亿美元环比增长约14.7%。其中，三季度新买入5只美股标的，中国互联网巨头阿里巴巴成为其前十大重仓股中唯一的中概股，持股市值近3950万美元。阿里巴巴旗下拥有阿里云及通义千问AI大模型，作为中国AI产业龙头，其三季度涨幅超57%，或为但斌重仓的核心逻辑。

　　此外，继二季度首次买入加密货币交易所Coinbase后，三季度但斌再度加仓加密货币领域，新买入BitMine Immersion Technologies。该公司业务涵盖加密货币挖矿、沉浸式冷却技术及机构级金库服务，进一步凸显其对区块链赛道的长期布局。

　　核心持仓：英伟达稳居第一，科技股占比超八成

　　东方港湾美股第一大重仓股仍为英伟达，三季度末持股市值超2.36亿美元，占持仓比例超18%。该股近期创历史新高，三季度涨幅达18%。除直接持有美股科技股外，东方港湾还通过QDII基金间接布局美股科技领域。截至2025年二季度末，其旗下产品重仓4只美股相关ETF基金，持仓总市值约3.69亿元。

　　A股调研聚焦科技：7月以来调研9家科技公司

　　尽管持仓以美股为主，但东方港湾亦关注A股投资机会。据A股公司调研公告统计，2025年7月以来，东方港湾共调研9家A股科技公司，其中鼎通科技被调研2次。多数被调研公司三季度股价表现亮眼，显示其对科技赛道的持续深耕。

　　业绩亮眼：超9成产品创新高，近三年收益居百亿私募前三

　　从市场表现看，东方港湾重仓标的多数在三季度实现大幅上涨，9月创历史新高。在此背景下，但斌管理的95%以上私募产品（73只/77只）净值于9月创历史新高，仅4只产品未达峰值。其旗下“东方港湾马拉松二号”“东方港湾马拉松一号”“东方港湾创业成长”三只基金成立满10年，年化收益超***%，成为市场罕见的“双十基金”。

　　截至2025年9月末，东方港湾近三年收益均值超***%，在百亿主观私募中排名第三，前两名均为新晋百亿私募。值得注意的是，该机构曾在2023年、2024年连续两年夺得百亿私募冠军。

　　投资逻辑：AI泡沫论下，坚定拥抱技术革命

　　但斌长期看好AI产业，其持仓始终围绕美股AI巨头展开，涵盖算力端与应用端公司。他提出“投资改变世界的公司”与“投资不被世界改变的公司”两大哲学，目前重点聚焦前者。自2022年起，东方港湾将投资视野从中国内地及香港市场转向全球，全力布局人工智能领域。

　　但斌认为，人工智能时代的演进周期类似电子硬件、互联网及移动互联网，将持续10年以上。鉴于其颠覆性技术进步与财富创造潜力，AI领域未来市场价值有望显著超越前述技术时代。他强调，算力泡沫辩论将贯穿AI发展周期，但当前算力芯片投资更似“4年消耗品”，需持续投入。当前AI算力泡沫处于早期阶段，估值适中，应用端收入增速翻倍，融资结构健康，应积极拥抱。

　　东方港湾指出，繁荣终点必是泡沫，但投资不能因噎废食。在理解风险的同时，需选择性承担，这正是长期价值投资的魅力所在。