中国移动再出手！浦发银行股权结构生变10月24日晚间，浦发银行发布公告称，收到中国移动通信集团广东有限公司（以下简称“中国移动”）通知，后者已将其持有的1483.828万张浦发转债转换为该行1.186亿股普通股。此次转股后，中国移动对浦发银行的持股比例从17.88%升至18.18%，触及1%的整数倍关键节点。

　　三次转股动作密集，持股比例稳步提升这并非中国移动近期首次增持。据公开信息，10月13日、17日、24日，中国移动连续三次通过可转债转股方式增持浦发银行。截至今年6月末，中国移动已持有53.35亿股浦发银行股份，占总股本的17.63%，位列第三大股东，同时持有9085.323万张浦发转债，为第一大持有人。

　　具体来看，10月13日、17日、24日，中国移动分别将5631.454万张、1874.071万张、1483.828万张浦发转债转股，累计转股后持股数量增至60.53亿股，比例升至18.18%。中国移动在公告中表示，转股既有助于浦发银行补充核心一级资本、提升资本实力和风险抵御能力，也能让公司更好地分享银行经营成效，符合股东整体利益。

　　剩余转债或继续转股，第二大股东地位受挑战据测算，三次转股后，中国移动仍持有95.97万张浦发转债。根据规则，10月27日前，持有人仍可按约定条件将转债转换为股票。若中国移动将剩余转债全额转股，以12.51元/股的最新转股价计算，持股数量将再增767.15万股，达到60.61亿股，与第二大股东富德生命人寿（60.65亿股）的差距进一步缩小。

　　此前，浦发银行于9月30日公告，东方资产及其一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股形式增持股份，截至9月29日已持有10.73亿股普通股及860万张可转债。更早的6月27日，信达投资也曾将1.18亿张浦发转债转为9.12亿股普通股，成为主要股东。

　　浦发转债即将摘牌，转股进度大幅提速10月17日，浦发银行发布关于“浦发转债”到期兑付暨摘牌的公告，提示自10月23日起转债将停止交易，10月28日起在上交所摘牌，到期兑付本息金额为110元/张。停止交易后至转股期结束前（10月23日至27日），持有人仍可转股。

　　公开资料显示，浦发转债于2019年10月28日发行，总额500亿元，2020年5月6日进入转股期。但转股情况长期不理想，到今年3月末未转股金额占比高达99.9971%。直至6月底，信达投资单日增持近1.18亿张转债并完成转股，才打破僵局。三季度，共有136.4亿元浦发转债转为普通股，转股股数10.9亿股。10月1日至24日，合计244亿元转债完成转股，进度大幅提速。

　　银行转债市场面临重构，机构资金或外溢从行业来看，银行可转债成功转股才能全部计入核心一级资本，否则需兑付到期本息。但触发有条件赎回条款（通常为正股股价持续高于转股价的1.3倍）对长期“破净”的上市银行难度较大。中邮证券研报指出，银行转债因信用资质强、抗风险属性显著，一直是转债投资者青睐的底仓品种，但供给端因板块估值长期破净，新发自2023年以来实质停滞。

　　不过，去年9月以来A股银行板块快速上扬，成都银行、苏州银行等多家银行可转债触发强赎转股。财通证券报告指出，浦发转债到期退市后，银行转债底仓筹码进一步压缩，其余银行转债合计规模将降至900亿元以下，电力设备将超越银行成为转债规模第一大行业。同时，银行转债陆续退市或带来转债市场结构和估值重构，机构底仓资金可能向电力设备、农林牧渔、基础化工等规模较大的行业外溢。

　　国海证券固收团队报告则建议，随着银行转债退出市场，部分基金产品面临底仓配置缺失的挑战，未来可增配久期偏长的红利股转债、相对低价的高性价比银行转债标的、2年左右剩余期限且到期收益率位于0%—8%区间的转债品种，以及YTM为正的国央企转债作为替代选择。

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