本周，全球黄金市场经历了一场被多数投资者提前预判的剧烈震荡。周二交易日中，国际金价单日重挫6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅，纽约商品交易所黄金期货价格一度跌破4100美元/盎司关键支撑位。

　　值得关注的是，这场暴跌并未引发市场恐慌性抛售，反而激发了全球散户投资者的抄底热情。新加坡、美国等主要黄金消费市场的经销商均报告出现抢购潮，多数专业机构分析师仍维持长期看涨观点，但以美银策略师Michael Hartnett为代表的空方阵营开始发出警示信号。

　　技术性回调早有预兆专业交易员指出，此次调整实为技术性回调的必然结果。贵金属精炼商MKS Pamp SA研究主管Nicky Shiels在崩盘前两日即向客户预警，指出黄金市场存在"所有技术指标过度延伸的拥挤交易"特征。Heraeus Precious Metals交易员Marc Loeffert更在金价冲击4400美元历史新高时明确提示"市场超买风险"。

　　Comex交易所数据显示，黄金看跌期权交易量相对看涨期权的比例已升至2008年金融危机以来最高水平。值得注意的是，本次暴跌缺乏明显外部催化剂，市场普遍将其归因于对冲基金获利了结和商业银行的集中抛售，且未对全球股市、债市和原油市场造成连锁冲击。

　　散户抄底与机构坚守从新加坡到纽约，黄金零售市场呈现罕见繁荣景象。新加坡BullionStar副首席执行官Pete Walden透露，周二营业前门店外已排起长队，"买家数量是卖家的三倍以上"。美国Money Metals Exchange首席执行官Stefan Gleason也证实，当天咨询量激增300%，"投资者普遍认为这是难得的建仓机会"。

　　专业机构方面，摩根大通分析师Gregory Shearer在最新报告中重申，本轮调整属于健康的牛市回调。他预测，到2026年第四季度黄金均价将突破5000美元/盎司，理由是央行购金需求和主权债务担忧将持续支撑金价。MKS Pamp SA的Nicky Shiels更直言："牛市需要定期回调来消化泡沫，这反而能延长上涨周期。"

　　支撑当前黄金牛市的核心逻辑包括：全球央行2022年以来的加速购金（尤其俄罗斯央行受制裁后）、投资者对主权债务风险的持续担忧，以及近期散户资金的集中涌入。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金量已达832吨，超过去年全年水平。

　　空方观点：贬值逻辑存疑美银策略师Michael Hartnett提出截然相反的判断，他认为支撑金价上涨的"货币贬值交易"基础正在动摇。其核心论据包括：10年期美债收益率持续低于4%临界值、美国9月实现预算盈余、美元指数（DXY）始终未跌破4月低点。数据显示，2025年黄金ETF资金流入量已超过过去14年总和，这种资金集中涌入可能蕴含过度投机风险。

　　即便是看多阵营的摩根大通，也将"央行购金节奏放缓"列为最大风险因素。历史数据显示，2011年9月金价创下1921美元历史高点后，尽管当年LBMA年会分析师集体看涨，但黄金仍经历九年调整期才重返高位，这为当前市场敲响警钟。