2025年10月14日，中国房地产行业迎来里程碑事件——融创中国宣布其境外债务重组计划获得98.5%债权人支持，涉及79.6亿美元债务的实质性清零。这场由孙宏斌亲自指挥的债务攻坚战，不仅化解了企业生存危机，更为行业提供了债务重组的示范样本。

　　680亿债务转股方案获压倒性通过根据融创公告，1469名计划债权人中98.5%投票赞成重组方案，持有债权总额占比达94.5%。该方案通过全额债转股实现境外债务清零，预计将使融创整体偿债压力下降近700亿元。这一数据创下中国民营房企债务重组规模之最。

　　具体操作层面，融创设计了两类强制可转换债券：一类转股价6.8港元/股，重组生效日即可转股；另一类转股价3.85港元/股，18-30个月内可转股。当前融创股价仅1.53港元/股，显示债权人对公司未来价值的强烈信心。

　　为稳定股权结构，方案特别设置"受限股票"机制，向主要股东提供附带条件的股权，确保管理团队控制权。这种创新设计既化解了债务危机，又避免了股权过度稀释。

　　三年化债马拉松的突破时刻回溯债务危机爆发历程，2022年3月融创首次公告资金压力，5月即宣告美元债违约。孙宏斌迅速启动自救：个人注资4.5亿美元无息贷款，2021年累计出售资产套现400亿元。但面对1.05万亿总负债，这些措施仅能覆盖短期债务的29%。

　　2023年成为转折年：1月完成160亿元境内债务展期，11月通过"债转股+发新票"方式重组90.48亿美元境外债务。2024年1月，境内债二次重组削减50%债务，展期最长达9.5年。今年7月，通过配发7.54亿股新股，专项偿付56亿元境内债券本息。

　　项目层面，融创引入AMC机构盘活资产。重庆湾项目获长城资产24.76亿元注资，天津梅江壹号院获央企信托5.5亿元融资，北京壹号院项目通过中信金融资产实现68.32亿元债权转让，还款期限延长至4年。

　　孙宏斌的生死突围战在6月30日的股东大会上，消失两年的孙宏斌首次线下亮相，宣告"至暗时刻已过"。数据显示，2025上半年融创交付1.49万套房屋，近三年累计交付68.3万套。下半年预计再交付3.91万套，基本完成保交付任务。

　　经营策略上，融创收缩战线聚焦核心城市，2025年前三季度合同销售317.6亿元，同比下降12.87%。但受市场低迷影响，上半年仍亏损128亿元，借贷总额2548.2亿元，现金及等价物仅44.04亿元。

　　这场债务重组的成功，既源于孙宏斌"不躺平"的坚持，也依赖政策环境的改善。当前融创单笔超5000万元诉讼达455宗，涉诉金额1663.8亿元，显示行业调整的深度。孙宏斌能否真正"翻身"，既取决于个人努力，更要看房地产市场何时企稳回暖。

　　行业债务重组的示范效应中指研究院数据显示，近年已有60多家上市房企发生债务违约。除融创外，旭辉集团、龙光集团实现境内外债务整体重组，世茂集团、佳兆业等8家完成境外债重组，共计11家房企完成部分债务重组。

　　融创案例的特殊性在于，其通过债转股实现债权人向股东的身份转换，这种"风险共担、利益共享"的模式，为行业提供了债务危机化解的新思路。正如业内人士评价："没有孙宏斌的融创不可想象，债权人只能选择继续支持。"

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