尽管近期光模块板块经历深度调整，但作为国内行业龙头的中际旭创，其增长逻辑依然坚实。近日，知名投行野村发布了一份关于中际旭创的深度研报，引发市场广泛关注。

　　据追风交易台报道，野村在研报中明确指出，随着1.6T光模块出货加速以及硅光（SiPh）技术渗透率的提升，中际旭创有望成为行业上行周期中不可替代的赢家。这一观点为市场注入了新的信心。

　　野村不仅看好中际旭创的未来前景，还大幅上调了公司2026-2027年的业绩预期。其中，营收预期调升44%-53%，净利润预期更是上调64%-75%。基于2026年预期每股收益20.41元，野村给予了中际旭创30倍市盈率的估值。

　　基于以上积极预期，野村维持中际旭创“买入”评级，并将目标价从375元大幅上调至612元，上调幅度超过63%。与当前股价相比，仍有27.5%的上涨空间。值得一提的是，受益于国产算力的强劲需求，中际旭创A股股价自4月低点以来已经累计上涨超过6倍。

　　三季度业绩超预期，高端产品成盈利改善引擎

　　此前，华尔街见闻曾报道，在光模块三巨头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）的最新Q3业绩中，中际旭创是唯一一家撑住市场“高预期”的企业，其营收和净利润同比分别增长56.8%和125.0%，环比也实现双双增长。

　　这一业绩增长主要得益于高端1.6T和硅光产品出货量的提升，推动公司毛利率同比大幅改善9.2个百分点，达到42.8%。同时，公司在费用控制方面也表现出色，营业费用率同比下降0.4个百分点，进一步推动净利润率同比提升9.3个百分点。这充分显示出中际旭创在规模扩张的同时，依然保持了良好的运营效率。

　　1.6T市场份额领先，技术优势巩固竞争地位

　　野村尤其看好中际旭创在高速光模块市场的领先地位。研报预计，公司有望在800G和1.6T市场分别占据30%-35%和40%-45%的市场份额。随着800G/1.6T产品需求的旺盛，以及英伟达GPU订单的落地，相关transceiver产品的出货将加速。

　　中际旭创在硅光技术方面具备显著优势，该技术渗透率有望超过50%。硅光技术的低物料成本特性将持续推高公司毛利率。野村预计公司毛利率将在2027年达到42.1%。此外，公司还在3.2T transceiver、NPO/CPO等下一代技术方面进行长期布局，依托供应链管理优势巩固价值链地位。

　　业绩短期或受供应紧张影响，长期增长逻辑依然坚实

　　尽管野村对中际旭创的盈利预测进行了结构性调整，但长期增长逻辑依然坚实。受短期EML芯片供应紧张影响，野村下调了2025年营收预期13%，但维持净利润预期不变。这主要得益于产品结构优化带动的毛利率改善，有效抵消了营收影响。

　　同时，分析师大幅上调了2026-2027年业绩预期，营收预期调升44%-53%，净利润预期上调64%-75%。这一调整主要基于对1.6T transceiver出货增长和硅光技术渗透率提升的乐观预期。