锂电行业正经历周期反转，新的增长周期已然开启。作为全球储能电池第二、动力电池国内前五的领军企业，亿纬锂能近日发布的2025年前三季度财报引发市场关注。数据显示，公司前三季度实现营收450亿元，同比增长32.17%；净利润28.16亿元，虽同比下降11.17%，但第三季度单季盈利显著改善，实现营收168.3亿元、净利润12.11亿元，同比增速分别达35.85%和15.13%。

　　股价与市值双升，实控人财富跃升资本市场对亿纬锂能的复苏预期已提前反应。自今年4月中旬以来，公司股价累计涨幅超120%，总市值突破1752亿元。实控人骆锦红、刘金成夫妇成为最大受益者，二人分别持有公司20.05%和19.79%股权，按最新收盘价计算，持股市值分别达351亿元和347亿元。在2025年胡润百富榜中，刘金成、骆锦红夫妇以525亿元财富位列第106位。

　　从消费电池到全球头部，业务版图持续扩张成立于2001年的亿纬锂能，最初以消费电池业务起家，经过二十余年发展，已形成消费电池、动力电池系统、储能电池三大核心板块。2024年数据显示，公司动力电池装机量全球排名第九、国内第五，市场份额约2.3%；储能领域则位居全球第二，市场份额达11%，出货量40GWh。今年上半年，储能电池出货量同比增长37.02%至28.71GWh。

　　三季度业绩回升主要得益于规模效应释放。前三季度动力电池出货34.59GWh、储能电池出货48.41GWh，同比分别增长66.98%和35.51%。电池行业的规模化特性使得出货量增长直接摊薄固定成本，形成“量增利增”的良性循环。

　　负债压力凸显，赴港IPO成“救命稻草”业绩拐点背后，亿纬锂能正面临严峻的债务挑战。截至三季度末，公司总负债达738.6亿元，资产负债率升至63.47%，较2024年同期增加130亿元负债、提升3.12个百分点。流动性压力尤为突出：流动负债合计445.5亿元，其中应付票据及账款344.1亿元，一年内到期非流动负债46.53亿元，而同期货币资金仅94.45亿元，交易性金融资产55.8亿元，难以覆盖短期债务。

　　为缓解资金压力，亿纬锂能于今年7月启动赴港IPO计划，拟募资300亿港元。这一举措被市场视为缓解债务危机的关键一步。

　　动力电池：规模与盈利差距悬殊尽管跻身国内前五，但亿纬锂能与行业龙头的差距显著。以宁德时代为例，其前三季度动力电池系统营收达1316亿元，是亿纬锂能（127.5亿元）的十倍以上。毛利率方面，宁德时代动力电池业务毛利率为22.41%，高出亿纬锂能（17.6%）近5个百分点。上半年，宁德时代动力电池业务利润达294.9亿元，利润比率65.87%，而亿纬锂能仅22.44亿元，利润比率45.98%。

　　为缩小差距，亿纬锂能持续扩张产能。目前全球拥有八个生产基地、两个在建基地，规划总产能超300GWh。赴港IPO募资将主要用于匈牙利、马来西亚等海外基地建设，但这也意味着负债压力短期内难以缓解。

　　储能业务：竞争加剧下的技术升级战储能市场虽保持高增长，但竞争日益激烈。越来越多的动力电池企业涌入，导致利润率承压。今年上半年，亿纬锂能储能电池业务利润率仅12.03%，低于动力电池毛利率。为保持优势，公司加速产品迭代：储能电芯从280Ah、314Ah向500Ah+升级，2022年推出560Ah超大容量LF560K电池，2024年进一步升级至628Ah。相比之下，宁德时代选择的580Ah电芯策略显得保守。然而，大容量电芯的研发与产能建设需巨额投入，进一步加剧财务负担。

　　负重前行：行业反转下的长期挑战尽管锂电行业已走出周期底部，但亿纬锂能仍需面对多重挑战：动力电池领域与头部企业的规模差距、储能市场的激烈竞争、持续扩张带来的负债压力，以及技术升级的高昂成本。在“量增利增”的短期利好与“负重前行”的长期压力下，这家1700亿锂电巨头能否突围，值得市场持续关注。