近日，美联储理事米兰发表观点，认为稳定币的兴起可能对美国中性利率产生显著影响，甚至可能迫使美联储采取降息措施以避免拖累经济增长。

　　在纽约向经济学家发表的讲话中，米兰指出，与美元挂钩的加密代币（稳定币）的大量涌现，可能压低经济学家所称的“r-star”，即既不推动也不阻碍经济增长的中性利率。

　　他进一步援引此前的研究称，稳定币的增长可能使美联储的基准利率下降0.4个百分点。这一预测引发了市场对稳定币对货币政策影响的广泛关注。

　　如果中性利率确实走低，米兰表示，美联储需要下调政策利率以避免对经济增长造成拖累。他警告称：“央行未能针对中性利率下降而降息，实际上就是紧缩性的（货币政策）。”

　　央行未能针对中性利率下降而降息，实际上就是紧缩性的（货币政策）。

　　米兰还强调，稳定币已经在增加美国境外购买者对美国国债和其他美元计价流动资产的需求，并且这一需求将持续增长。他形象地比喻道：“稳定币可能成为央行家们房间里价值数万亿美元的大象。”

　　稳定币可能成为央行家们房间里价值数万亿美元的大象。

　　值得注意的是，米兰一贯持有鸽派立场，主张美联储实施更为宽松的货币政策。根据美国新立法要求，美国境内的稳定币发行方必须以至少一比一的比例用储备支持稳定币，这些储备主要由现金和现金等价物构成，包括美债。

　　因此，稳定币的增长预计将增加对美国国债的需求。米兰表示：“即便是对稳定币增长的相对保守估计，也意味着经济中可贷资金净供给的增加，而这种额外的供给会压低中性利率。”

　　即便是对稳定币增长的相对保守估计，也意味着经济中可贷资金净供给的增加，而这种额外的供给会压低中性利率。

　　自加入美联储理事会以来，米兰一直主张美联储实施一系列50个基点的快速降息，以使其政策利率更接近他对中性利率的估计。他认为，当前的中性利率远低于其大多数同事的设想，而美联储现行的政策立场远高于中性水平，对经济构成了沉重束缚。

　　除了稳定币，米兰还曾列举移民政策变化和特朗普的关税政策等因素，作为其认为中性利率已经下降的论据。这表明，他对中性利率的看法是基于多方面的考量，而非单一因素。