在特朗普政府之前雷声大雨点小的关税政策冲击下，仅仅过去三个月，曾被誉为“现代史上最赚钱大宗商品交易之一”的铜套利交易便再度活跃于市场。最新消息显示，交易商们正纷纷押注特朗普政府将于明年对铜征收高额关税，这一预期正引发新一轮的市场波动。

　　据美东时间11月7日周五的媒体报道，近期，包括Mercuria Energy Group、维多（Vitol Group）和托克（Trafigura Group）在内的多家贸易巨头，已与智利铜生产商展开接洽，旨在锁定2026年向美国供应铜的年度协议。部分交易商的出价甚至较伦敦金属交易所（LME）的基准铜价高出每吨500美元以上，这一价格约为中国制造商现货采购价的10倍。

　　纽约Comex期铜价格再次显著高于LME的伦铜期货价，这一价差反映了投资者对特朗普政府明年可能重启商品级铜关税计划的强烈预期。这意味着，今年曾震动全球铜市的大规模押注铜关税交易，或许将在明年继续搅动市场风云。

　　关税阴影未散，交易商豪赌关税重启今年早些时候，Mercuria和Trafigura等交易商便通过向美国大量运送铜，抢在特朗普2月首次正式提出商品级铜关税前完成布局，从而获得了巨额利润。这一创纪录的进口量不仅收紧了全球市场，更推动铜价创下历史新高。尽管这一关键工业金属的需求表现平平，但制造商仍面临着激烈的供应争夺战。

　　如今，精炼铜的关税前景并未完全消失。美国商务部建议推迟征收关税，计划从2027年开始征收15%的关税，并在2028年提高至30%。然而，特朗普已指示商务部在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况。正是这一不确定性，为交易商们提供了再次押注的机会。

　　交易商们之所以愿意支付如此高昂的溢价，是因为他们预期可以在美国市场以更高价格转售这些货物，从而获取丰厚利润。

　　在传出上述周五的媒体消息后，Mercuria和Trafigura的代表均拒绝置评，而Vitol发言人也未回复置评请求。

　　三个月前，“史上最赚钱”交易一日崩塌对于华尔街见闻的读者来说，今年7月末铜关税的戏剧性转折或许仍历历在目。

　　据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国白宫宣布，美国总统特朗普签署了一项公告，决定对几类进口铜产品征收关税，但将铜原材料排除在外。公告显示，自8月1日起，将对进口半成品铜产品（如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。

　　白宫当时明确表示，铜输入材料（如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税的约束。

　　这一对原铜的意外关税豁免彻底颠覆了市场预期。纽约商品交易所交易的纽铜期货当日暴跌22%，创至少1988年以来最大单日跌幅，而伦敦金属交易所铜价仅下跌0.9%。此前，Comex铜溢价一度超过LME基准价格20%以上，但豁免关税消息公布后，价差迅速消失，Comex纽铜期货甚至转为贴水。

　　华尔街见闻当时提到，截至7月29日晚间，仅有675份看跌期权合约处于实值状态，名义价值为9440万美元。而在豁免消息公布后，盈利状态的看跌期权合约数量超过3.1万份，资金规模高达35.4亿美元。Blue Line Futures LLC的首席市场策略师Phil Streible当时评论称，这些“乐透彩票”终于兑现了。