11月21日晚间，恒生指数公司正式公布了本季度指数检讨结果，多个重要指数的成分股将迎来重大调整。此次调整不仅涉及恒生指数、恒生科技指数等核心指数，还涵盖了恒生中国企业指数、恒生生物科技指数等细分领域指数，引发市场广泛关注。

　　根据公告内容，恒生科技指数将纳入零跑汽车，同时剔除ASMPT；恒生中国企业指数则纳入中国宏桥、信达生物、百胜中国，剔除新奥能源、海底捞、新东方-S。所有调整将于12月5日收市后正式实施，并于12月8日起生效。这一变动无疑将对相关个股及整个港股市场产生深远影响。

　　在二级市场方面，港股市场近日连续调整，市场情绪较为谨慎。周五，港股各大指数再度下跌，恒生指数跌超2%，恒生科技指数跌超3%，半导体、CRO、光伏、锂电、储能等板块跌幅居前。面对如此市场环境，后市港股又将如何运行呢？

　　多个指数成分股调整详情周五，恒生指数公司在其官网发布了详细的季检结果。其中，恒生指数纳入信达生物，成分股数量增至89只；恒生科技指数纳入零跑汽车、剔除ASMPT，成分股数量维持30只不变；恒生中国企业指数纳入中国宏桥、信达生物、百胜中国，剔除新奥能源、海底捞、新东方-S，成分股数量同样维持50只。

　　值得注意的是，恒生生物科技指数成分股在此次检讨中未发生变动，成分股数目维持30只。不过，恒生综合指数成分股将由503只增加至509只，新增的公司包括富卫集团、禾赛科技-W、奥克斯电气、极智嘉-W、银诺医药-B、奇瑞汽车等，这进一步丰富了恒生综合指数的覆盖范围。

　　同日，恒生指数有限公司与香港交易所还公布了截至2025年9月30日之恒生香港交易所沪深港通中国企业指数的季度指数检讨结果。该指数的成分股数目仍维持80只不变。其中，中国宏桥（01378.HK）、信达生物（01801.HK）、百胜中国（09987.HK）和北方华创（002371.SZ）等4只股票获纳入，新奥能源（02688.HK）、海底捞（6862.HK）等4只股票则遭剔除。

　　此外，恒生指数公司还发布了恒指ESG增强指数、恒指ESG增强精选指数及恒生国指ESG增强指数的季度指数检讨结果。其中，信达生物制药、紫金矿业被纳入恒指ESG增强指数，长和被剔除；恒生国指ESG增强指数则纳入中国海洋石油、信达生物制药、百胜中国，剔除新奥能源、海底捞、新东方-S。

　　港股下跌，后市将如何运行？11月21日，港股市场低开低走，截至当天收盘，恒生指数下跌2.38%，恒生科技指数下跌3.21%。个股方面，京东健康跌8.6%，信义光能跌超7%，中芯国际、ASMPT、华虹半导体跌超6%，百度集团、腾讯音乐跌超5%，蔚来、阿里巴巴、小鹏汽车等跌超4%，美团跌近3%。市场整体表现疲弱，投资者情绪较为低迷。

　　近期，港股市场已连续多日调整，市场波动加大。不过，从主流机构的观点来看，对港股的后期走势并不悲观。

　　瑞银表示，香港今年已摆脱数年周期性低迷，情势转好。除低利率及美元转弱等周期性因素支撑外，部分支持香港的结构性因素今年亦已加速发展，且可能持续数年。相信随着新一轮通胀周期到来，加上金融业蓬勃发展，预示着香港将迎来增长时期。这对金融和房地产等行业属利好消息，预期2026年金融股及地产股将跑赢大市。

　　瑞银给予MSCI香港指数（美元）2026年底目标价12300点，相当于预测市盈率15倍，每股盈利增长9%，最乐观可见13700点。而实质资产，包括住宅物业及住宅发展商最有可能获得估值重估。这一预测为港股市场提供了积极的信号。

　　中信证券日前发布研报称，考虑到目前内地投资者对港股的低配情况，判断南向资金将持续增配港股，尤其散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续。港股不仅具备了国内完整的AI产业链公司（包括基础设施、软硬件、应用），叠加越来越多的优质龙头A股企业赴港上市，预计港股将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化。

　　展望2026年，中信证券认为，随着港股基本面的触底反弹叠加其依旧显著的估值折价，判断港股市场在2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。建议投资者把握五大中长期方向：1.科技行业，包括AI相关细分赛道、消费电子等；2.大医疗板块，特别是生物科技；3.受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的资源品，包括有色和稀土；4.未来随着国内经济进一步复苏，相对滞涨且低估值的必选消费板块也有望迎来估值修复；5.受益于人民币升值的造纸和航空板块。

　　申万宏源指出，今年前10个月，恒生指数涨幅29.15%，恒生科技指数涨幅32.23%。虽然表面看今年市场的涨幅多为估值扩张所驱动，但一方面从全球横向比较来看当前港股估值仍然不高；另一方面年内盈利预期修正宽度持续上行，显示有越来越多的公司上修了盈利预期。最重要的是，在港股行业结构和投资者结构均发生了深远变化的背景下，港股作为离岸市场的“彼岸”色彩有望逐步消褪，其对当下中国科技发展的代表性正越来越强，且港股通资金的持续流入有望进一步深化“此岸”的色彩。

　　申万宏源称，中性情景下，明年恒生指数的潜在收益空间约为22.92%，乐观情景更达33.83%。行业方面，推荐受益于AI持续渗透的港股科技互联网板块，以及受益于红利风格外溢和宏观弹性的顺周期。此外，港股新股仍然具备较高关注度，投资者可密切关注相关动态。

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