1600亿身家，3000亿营收：解码山东首富的财富密码

　　来源：棱镜

　　文：温世君 编辑：孙春芳

　　当44岁的张刚以1600亿身家登顶2025胡润百富榜山东首富时，其父张学信仍以289亿美元（约合人民币2000亿元）身家位列彭博全球富豪榜第81位。这对父子掌控的信发集团，用3000亿年营收书写着中国民营企业的另类传奇——在资本市场狂飙突进的时代，这家巨头始终坚守不上市、不发债的底线。

　　低调巨头的产业版图坐落于鲁西小城茌平的信发集团，在2025年中国民营企业500强榜单中力压顺丰控股位列第20。其产业触角已延伸至铝土矿开采、氧化铝生产、新能源发电、电解铝加工等全产业链环节，形成覆盖矿产、能源、金属加工的闭环生态。

　　2025年资本运作堪称疯狂：7月斥资55亿元收购国内最大铅锌矿"火烧云"40%股权；5月连续斩获广西金龙铝土矿、山西正义铝土矿探矿权；2024年更以45.57亿元拿下山西下枣林铝土矿。这种"买矿狂潮"背后，是集团对上游资源的绝对掌控欲——目前其控制的铝土矿储量已占全国总量的15%。

　　股权迷雾与代际传承这家年营收超3000亿的巨头，股权结构简单得令人惊讶：由茌平信友企业管理有限公司100%控股，张刚家族持有80%股份（张刚51%，母亲宋传英19.6%，三位张姓亲属合计持股19.4%）。这种"家族式"架构背后，是长达20年的资本腾挪史。

　　故事始于1972年成立的茌平热电厂。2000年改制时，国资与企业工会分别持股51%和49%。但随着张学信启动电解铝项目，地方国资逐步退出：2022年聊城国资委挂牌转让氧化铝公司1.34%股权，2024年茌平财政局出售热电公司50.97%股权，接盘方均为信发系企业。这种"左手倒右手"的资本游戏，最终成就了今日的纯家族控股格局。

　　不上市的融资哲学在"上市即成功"的商业语境下，信发集团的融资策略堪称异类。其380亿元银行授信额度（截至2023年）主要来自工行、农行等国有大行，其中农行聊城分行自1997年电解铝项目启动便持续输血，当前授信达200亿元。

　　更富争议的是职工集资模式。21世纪初扩张期，集团以"半年分红50%、一年回本"的高回报吸引员工入股，甚至提供银行担保贷款。这种"内部融资"在2004-2014年间累计分红超300亿元，最终实现本金全退。张学信曾坦言："50多年没有一笔坏账"的底气，正源于这种封闭的资本循环体系。

　　产业深耕的底层逻辑从热电厂到铝业巨头，信发集团的转型暗合中国工业化进程。当2000年亚洲金融危机导致电力过剩时，张学信果断切入电解铝赛道，将自备电厂的过剩电能转化为高附加值产品。这种"以电养铝、以铝促电"的循环经济模式，使其在2008年全球金融危机中逆势扩张，最终成就今日的产业帝国。

　　当前，集团正加速新能源转型：信源电厂的工业余热已跨越百公里为济南供暖，光伏发电装机容量突破2GW。这种"传统产业+新能源"的双轮驱动，或许正是其拒绝资本市场诱惑的底气所在。

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