长城汽车近日发布的2025年第三季度财报引发市场关注，数据显示其归母净利润同比下滑超三成，营销渠道的高额投入成为利润侵蚀的主因。这一业绩表现折射出汽车行业在转型期面临的成本压力与战略调整挑战。

　　渠道营销投入激增致利润承压根据10月24日披露的财报，长城汽车第三季度实现营业收入612.47亿元，同比增长20.51%，但归母净利润仅22.98亿元，同比下滑31.23%。前三季度整体营收达1535.82亿元，同比增长7.96%，净利润86.35亿元，同比下降16.97%。公司解释称，利润波动主要源于加速构建直连用户的新渠道模式，以及为新车型、新技术上市投入的宣传费用增加。数据显示，前三季度销售费用高达79.48亿元，较去年同期激增55%。

　　值得关注的是，直营模式转型带来积极现金流改善。前三季度经营活动现金流量净额达213.86亿元，同比增长50.90%。这主要得益于直营模式带来的现汇收款增加，以及票据策略优化带来的资金回流效率提升。开源证券分析指出，随着巴西工厂投产，南美市场有望成为新的增长极，高毛利海外业务将持续支撑业绩。

　　多品牌销量呈现分化格局产销快报显示，2025年1-9月长城汽车累计销量923,358辆，同比增长8.15%。分品牌来看，哈弗、WEY、长城皮卡分别实现12.03%、96.35%、3.11%的同比增长，而欧拉、坦克品牌则出现37.06%和2.75%的下滑。中金公司研报认为，高质价比新车周期与渠道升级是销量改善的关键，预计配备激光雷达的欧拉5、哈弗H6L等新车型将进一步完善产品矩阵。

　　行业对比：业绩分化凸显转型阵痛2025年三季度车企业绩呈现明显分化。广汽集团第三季度净亏损17.74亿元，前三季度累计亏损43.12亿元，主要受行业竞争加剧和需求结构升级影响。长安汽车虽实现季度营收同比增长23.36%，但净利润仅微增2.13%，前三季度净利润同比下降14.66%。北汽蓝谷第三季度营收同比下降3.45%，净利润亏损11.18亿元。

　　行业分析师指出，长城汽车通过海外布局与直营模式转型构建差异化竞争力，但短期营销投入与渠道建设成本仍需时间消化。随着2026年魏牌、坦克等品牌新车周期开启，其长期发展潜力值得持续关注。