赛力斯IPO创纪录：解码中国最大车企上市背后的增长密码
发布时间：
2025-11-06 11:24:07
来源： 保山日报网
导语：当资本市场用2200亿港元市值迎接赛力斯（9927.HK）登陆港交所时，这场迄今规模最大的中国车企IPO，不仅刷新了行业纪录，更揭示了全球汽车产业估值逻辑的深刻变革——科技潜力与成长预期正取代销量规模，成为新能源时代的核心定价锚点。
一、IPO创纪录：资本用脚投票的估值逻辑
11月5日，赛力斯以超2200亿港元市值叩开港交所大门，成为2025年全球规模最大的车企IPO。这一数字背后，是资本市场对新能源赛道新估值体系的集体认可：当特斯拉市值达到丰田的6倍时，销量已不再是唯一标尺，科技含量与成长弹性成为关键变量。
支撑赛力斯估值的四大核心优势已清晰可见：
盈利验证：继特斯拉、比亚迪、理想后，全球第四家实现盈利的新能源车企，2025年前三季度归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%。高端突破：2025年三季度毛利率达29.9%，超越特斯拉及BBA传统豪华品牌；上半年单车均价超40万元，问界M9、M8分别登顶50万级、40万级市场销量冠军。研发加码：港股募资70%投向研发，其中40%用于魔方技术平台、智能座舱等前沿领域，并前瞻布局机器人赛道。全球化提速：作为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，2025年上半年境外营收同比激增145%，海外业务毛利率领跑全集团。
二、资本信心：49%基石占比背后的战略背书
赛力斯IPO的基石投资者阵容堪称豪华：22家机构合计认购8.26亿美元，占募资总额的49%，远超港股市场平均水平。这份名单涵盖四大类战略投资者：
国资力量：重庆产业母基金、中邮理财等提供政策与资源支持全球资管：施罗德、Mirae Securities等头部机构用真金白银投票产业资本：三花智控、中升香港等产业链伙伴深度绑定市场化资金：广发、华泰资本、林园基金等明星机构踊跃参与资金用途更显战略定力：70%募资投入研发，其中技术研发占比40%（含20%智能驾驶专项），产品研发占比30%。这种“舍短期流动性，赌长期成长”的配置，与特斯拉、比亚迪的资本路径高度契合。
三、大单品战略：问界如何撑起九成营收？
在电动车时代，爆款车型的打造逻辑已从“单一流量入口”升级为“体系化能力输出”。赛力斯用问界品牌交出满分答卷：
问界M9：上市21个月交付超25万辆，创50万级车型交付纪录问界M8：上市4个月蝉联40万级销量冠军，累计交付突破10万辆问界M7：36天交付破2万辆，成为现象级热销车型
财务数据印证战略成效：2024年营收同比激增305%至1452亿元，归母净利润达59.5亿元；2025年前三季度利润再增32.9%。毛利率从2021年的2.1%跃升至2025年上半年的28.9%，问界高端车型贡献超80%利润。
杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》显示，问界品牌发展信心指数位列第一，M9车型以85.2分登顶新能源车型净推荐值（NPS）榜首。这证明其“技术溢价”模型已获得市场认可。
四、双线突围：出海与AI构筑护城河
面对国内市场渗透率突破57.8%的存量竞争，赛力斯开启“左手出海，右手AI”的双引擎战略：
1. 全球化深耕：
市场布局：已进入欧洲、中东、非洲等市场，未来三年计划通过自建、合资、并购等方式深化本地化运营产品适配：慕尼黑车展展出的AITO 9/7/5车型，支持中英阿三语交互，续航、温控等参数针对当地环境优化数据成果：2025年上半年境外营收同比增145%，海外销售占比从6%提升至11%，毛利率领跑全集团2. AI革命：
2025年10月，赛力斯与字节跳动旗下火山引擎达成战略合作：
技术融合：将豆包大模型接入车机系统，参与传感器参数定义组织落地：成立北京赛航具身智能技术公司，专注端侧AI研发战略意图：构建独立于人的智能化平台，抢占具身智能入口
结语：估值背后的产业变革信号
赛力斯的IPO狂欢，本质是全球汽车产业估值体系重构的缩影。当特斯拉用软件定义汽车，比亚迪用刀片电池改写成本结构，赛力斯则通过“高端化+全球化+智能化”的三维突破，证明中国车企不仅能复制成功路径，更能开辟新赛道。这场2200亿港元的资本盛宴，或许只是新能源革命的序章。
一、IPO创纪录：资本用脚投票的估值逻辑
11月5日，赛力斯以超2200亿港元市值叩开港交所大门，成为2025年全球规模最大的车企IPO。这一数字背后，是资本市场对新能源赛道新估值体系的集体认可：当特斯拉市值达到丰田的6倍时，销量已不再是唯一标尺，科技含量与成长弹性成为关键变量。
支撑赛力斯估值的四大核心优势已清晰可见：
盈利验证：继特斯拉、比亚迪、理想后，全球第四家实现盈利的新能源车企，2025年前三季度归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%。高端突破：2025年三季度毛利率达29.9%，超越特斯拉及BBA传统豪华品牌；上半年单车均价超40万元，问界M9、M8分别登顶50万级、40万级市场销量冠军。研发加码：港股募资70%投向研发，其中40%用于魔方技术平台、智能座舱等前沿领域，并前瞻布局机器人赛道。全球化提速：作为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，2025年上半年境外营收同比激增145%，海外业务毛利率领跑全集团。
二、资本信心：49%基石占比背后的战略背书
赛力斯IPO的基石投资者阵容堪称豪华：22家机构合计认购8.26亿美元，占募资总额的49%，远超港股市场平均水平。这份名单涵盖四大类战略投资者：
国资力量：重庆产业母基金、中邮理财等提供政策与资源支持全球资管：施罗德、Mirae Securities等头部机构用真金白银投票产业资本：三花智控、中升香港等产业链伙伴深度绑定市场化资金：广发、华泰资本、林园基金等明星机构踊跃参与资金用途更显战略定力：70%募资投入研发，其中技术研发占比40%（含20%智能驾驶专项），产品研发占比30%。这种“舍短期流动性，赌长期成长”的配置，与特斯拉、比亚迪的资本路径高度契合。
三、大单品战略：问界如何撑起九成营收？
在电动车时代，爆款车型的打造逻辑已从“单一流量入口”升级为“体系化能力输出”。赛力斯用问界品牌交出满分答卷：
问界M9：上市21个月交付超25万辆，创50万级车型交付纪录问界M8：上市4个月蝉联40万级销量冠军，累计交付突破10万辆问界M7：36天交付破2万辆，成为现象级热销车型
财务数据印证战略成效：2024年营收同比激增305%至1452亿元，归母净利润达59.5亿元；2025年前三季度利润再增32.9%。毛利率从2021年的2.1%跃升至2025年上半年的28.9%，问界高端车型贡献超80%利润。
杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》显示，问界品牌发展信心指数位列第一，M9车型以85.2分登顶新能源车型净推荐值（NPS）榜首。这证明其“技术溢价”模型已获得市场认可。
四、双线突围：出海与AI构筑护城河
面对国内市场渗透率突破57.8%的存量竞争，赛力斯开启“左手出海，右手AI”的双引擎战略：
1. 全球化深耕：
市场布局：已进入欧洲、中东、非洲等市场，未来三年计划通过自建、合资、并购等方式深化本地化运营产品适配：慕尼黑车展展出的AITO 9/7/5车型，支持中英阿三语交互，续航、温控等参数针对当地环境优化数据成果：2025年上半年境外营收同比增145%，海外销售占比从6%提升至11%，毛利率领跑全集团2. AI革命：
2025年10月，赛力斯与字节跳动旗下火山引擎达成战略合作：
技术融合：将豆包大模型接入车机系统，参与传感器参数定义组织落地：成立北京赛航具身智能技术公司，专注端侧AI研发战略意图：构建独立于人的智能化平台，抢占具身智能入口
结语：估值背后的产业变革信号
赛力斯的IPO狂欢，本质是全球汽车产业估值体系重构的缩影。当特斯拉用软件定义汽车，比亚迪用刀片电池改写成本结构，赛力斯则通过“高端化+全球化+智能化”的三维突破，证明中国车企不仅能复制成功路径，更能开辟新赛道。这场2200亿港元的资本盛宴，或许只是新能源革命的序章。