美股凌晨突发“过山车”行情：三大指数集体跳水隔夜美股市场经历剧烈震荡，三大指数集体高开后迅速转跌。在英伟达财报超预期的提振下，纳指盘初一度大涨2.58%，但随后画风突变，最终收跌2.15%，日内最大跌幅超1100点；道指跌0.84%，标普500指数跌1.56%。科技股与半导体板块成为重灾区，甲骨文暴跌超6%，费城半导体指数大跌近5%。

　　非农报告“割裂”数据冲击市场情绪美国劳工部公布的9月非农就业数据成为行情转折点。数据显示，新增就业人数达11.9万，远超市场预期的5.2万，但失业率却意外升至4.4%，创四年新高。这种“就业增长与失业率攀升并存”的矛盾现象，加剧了市场对美联储政策路径的分歧。

　　据CME“美联储观察”工具显示，截至北京时间11月21日06:30，市场预计美联储12月降息25个基点的概率已从前期超50%骤降至39.6%，维持利率不变的概率升至60.4%。这一预期转变直接推升VIX恐慌指数日内飙升超11%，投资者纷纷抛售高估值资产。

　　科技股高估值担忧卷土重来尽管英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上强调Blackwell芯片需求“爆棚”，并否认AI泡沫存在，但市场仍选择用脚投票。英伟达股价从盘初涨5%最终收跌3%，亚马逊、特斯拉、博通等科技巨头均跌超2%。Miller Tabak首席策略师Matt Maley指出，市场正质疑AI基础设施巨额支出的盈利回报能力。

　　半导体板块遭遇更猛烈抛售：美光科技暴跌超10%，AMD跌近8%，应用材料、迈威尔科技等跌超5%。甲骨文因AI相关支出导致信用评级承压，其信用违约互换（CDS）合约交易量七周内膨胀至50亿美元，成为市场做空AI热潮的标的之一。

　　机构观点：泡沫未破但需防御桥水基金创始人瑞·达利欧表示，当前AI投资推动的市场泡沫尚未达到破裂临界点，但需警惕财富税等外部因素触发崩盘。他建议投资者通过持有黄金或降低高风险信用敞口来防御风险，而非立即清仓。

　　IG Markets策略师Tony Sycamore解读称，非农数据加剧了美联储内部分歧，12月“暂停降息”概率上升。KKM金融分析师Jeff Kilburg则直言：“英伟达的火热势头正被降息预期降温所浇灭。”

　　中概股集体承压：新能源与电商板块领跌热门中概股普遍下挫，纳斯达克中国金龙指数收跌3.26%。大全新能源、霸王茶姬跌超8%，满帮、富途控股跌超7%，蔚来、唯品会跌超6%。电商与造车新势力成为重灾区：拼多多、哔哩哔哩跌超4%，理想汽车跌超2%，阿里巴巴跌超3%。

　　Globalt Investments高级组合经理Thomas Martin总结称，市场正在重新平衡成长股与价值股、风险资产与避险资产的配置比例，这一过程可能伴随持续波动。

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